何車500 - 何車 2019年6月26日
【何車500】中海化學趁低收集 - 何車
中海化學主要產銷尿素、甲醇、磷肥及複合肥。最近四星期股價跌幅大，已超賣，再大跌風險有限。 互聯網圖片 適中字型 較大字型
5月是港股大冧月，中海化學（3983）反有4%進賬。6月是港股彈升月，中海化學反由5月尾高位2.9元大挫至2.09元，挫幅28%（計入除息因素為21%），不排除是半年結基金調整組合因素所致。正合人棄我取，平價上車。
1）中海化學H股於2006年9月上市，招股價1.9元，2011元歷史高價6.57元，現價較招股價高出一成，較歷史高價低近七成。H股現時市值僅38億元，連同內資股亦不過97億元，產銷尿素、甲醇、磷肥及複合肥，是中海油（883）的姊妹股。
2018年，營收112.6億元人幣，增15%；純利13.79億元，較2017年的低基數0.50億元低基數，狂增26.5倍。去年化肥行業實現市場化，尿素與磷肥行業盈利進一步好轉。
2）中海化學去年EPS 0.30元人幣，現價往績PE 6.3倍。2019年，盈利未必能維持增長，彭博綜合券商預測業績倒退12%，預測PE 7.1倍。國內同業，PE頗高，例如雲天化（滬600096）今年預測23倍。
3）中海化學今年預測PB僅0.58倍，較八年平均0.88倍折讓三成半，較雲天化的1.84倍折讓七成。
4）中海化學2018年每股派息0.15元人幣，派息比率50%，股息率高達8.1厘。集團手上現金極多，去年底手上淨現金65.9億元人幣，每股現金值1.62港元，相等於股價近八成。今年業績預測儘管倒退，每股派息料仍維持，派息比率不過增至57%，預測股息率仍高企於8.1厘。
★中海化學最近四星期跌幅大，已超賣，再大跌風險有限，可酌量收集，目標價2.63元。券商目標價平均2.99元。
何車
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