你遜喂：比特幣大升7原因
【專訊】比特幣重返1萬美元以上成為傳媒的一個標題。比特幣由2017年12月22日高位19511美元下跌至2018年12月14日低位3136美元 ，跌幅84%。然後由3136美元反彈至13851.6美元，升幅341%。我在2019年3月30日讀者會通訊開始建議
留意比特幣。當時水平大概3800美元。4月初比特幣急劇上升，一度升至5300美元以上，市場解釋原因包括擊穿期貨止蝕位，以太坊升級以及有加密會議召開；另一個解釋角度是從走勢分析，認為比特幣已經見底，經過徘徊消化之後開始回升；亦有一個解釋是國際貨幣基金會前經濟師Mark Dow在4月1日建議買入比特幣（約4125美元水平）。Dow在19000美元沽空比特幣，3500美元空倉回補，眼光準確，因此建議受到注目。
5月成交大增 料機構投資者入場
近周比特幣急升常與臉書研發Libra項目扯上關係。其實這已是舊聞。我在2019年5月4日讀者會通訊分析「比特幣上升已經變成強勢資產，亦是買入對象。臉書正研究Libra項目，容許用戶在社交媒體使用一種數碼貨幣。」同時指「根據富達投資調查，超過一半機構投資者對數碼貨幣感到興趣。441個機構投資者之中，72%有興趣買入數碼幣資產的投資產品， 57%選擇直接買入。」跟著在5月11日通訊說「富達投資將會推出比特幣買賣。加上E*Trade、Ameritrade及Robin Hood等都介入數碼貨幣買賣，將會形成更大的市場及機構投資者興趣。」5月18日通訊說「比特幣討論專業化起來，反映深化及機構投資者的介入。比特幣成交上升。」5月25日通訊說「美國證監押後決定是否容許VanEck及SolidX的比特幣交易所掛牌基金上市。消息應該不利，但是比特幣反應不大。」6月15日通訊分析「Litecoin的採礦回報在8月將會減半。比特幣的採礦回報減半會在2020年。」
傳統估值法不適用 易有追買追沽現象
6月22日通訊提及加拿大交易所掛牌基金創始人Som Seif看好密碼貨幣Etherum；面書正聯合Visa、萬事達、Paypal及Uber各投資1000萬美元組成集團發展數碼貨幣，傳媒和投行對臉書計劃極感興趣；Ripple以5000萬美元入股Moneygram，消息刺激股價時上升近倍。該周通訊提到數碼貨幣基金經理Bitwise和Blockchain Transparency Institute認為數碼貨幣交易所只有小量成交是真確的，摩根大通分析如果7250億美元成交只有5%是真成交，5月份的比特幣成交只有360億美元。與此同時，美國CME和CBOE期貨交易所4月份成交55億美元，第一季平均每月成交18億美元，5月成交120億美元。期貨交易所成交顯著上升，反映比特幣期貨交易愈來愈重要。這個趨勢亦反映機構投資者的介入，對比特幣前景是一個良性支持。亦有提及有分析將比特幣等同債券的說法。
綜觀以上分析信息，比特幣上升並非偶然，原因包括：
（1）大跌之後走勢轉變，沽家衰竭，出現乘低買入；
（2）比特幣沒有任何現金流，因此傳統估值方法不能適用，因此很容易出現市升追買，市跌追沽的情況；
（3）機構投資者對加密幣興趣增加，介入度提升（包括哈佛、史丹福、麻省理工基金），使比特幣合理化，亦增加了流通性以及買家；
（4）臉書計劃使加密貨幣踏上更大的舞台，英倫銀行採取開放態度，美國國會雖然有反對聲音，但從另一個角度說也是將加密貨幣提升到 一個更高的焦點；
（5）買家增加，供應將下降（採礦回報減半），增加了比特幣的上升動力；
（6）聯儲局以及環球央行轉向，不再加息或者甚至開始減息，使另類資產包括比特幣和黃金的持有成本下降；
（7）近年市場動盪，投資者追求避險工具。比特幣本來是高風險產品，但是對於新生代來說已經出現將比特幣比擬為黃金的避險工具。由12月底以來股市反覆，比特幣基本上卻走勢向上，表現優於黃金，簡單的將兩幅圖疊在一起，便會得出比特幣可作為避險工具的說法。
新生代視比特幣為避險工具
比特幣後向當然是言人人殊，但當比特幣升破1萬美元之後，看好的聲音自然突然增加，看2.2萬至10萬美元的預測都有。投資者參與比特幣交易有三個主要途徑，一是透過加密貨幣交易所，二是交易所掛牌基金，三是期貨 ，三者各有優劣。以後有機會再分析。買賣比特幣需要留意，這是一個沒有標準價值的工具，因此波動難免；純粹從投資角度出發，我們既不需要將之視為虎狼避之則吉，反而要撇開對新資產的心理障礙，勇於入市，可長可空，但買賣時候要小心謹慎。
shunwailee@hotmail.com
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