何車500 - 何車 2019年7月15日
【何車500】十年中冶潛水近七成 - 何車
中冶估值較同業便宜，雄安計劃上馬，中冶盈利增速提升，目標價2.5元。 互聯網圖片 適中字型 較大字型
中國中冶（1618）2009年9月以6.35元招股，上市快將十年，現價2.04元，潛水近七成。四年前炒雄安概念，由2.5元升上4.85元，現價亦較當時高位低近六成。
1）中冶的母企是中國冶金科工集團，上世紀40年代參與多項中國鋼業生產設備建設，業務包括工程承包、資源開發、裝備製造、房地產開發等。掛牌當年純利44.65億元人幣，去年賺72.6億元人幣，九年累計增長63%。
中冶H股發行28.71億股，市值59億元；A股178.53億股，市值621億元。公司總市值680億元，屬國內最大市值同業之一。
2）2019年首季，中冶營收631.1億元人幣，按年增長14%；純利16.82億元人幣，上升7.6%。
彭博綜合券商預測，今年全年賺75億元人幣，增18%，預測PE 5.2倍，較八年平均8.3倍折讓逾三成半。今年預測PB 0.44倍，較八年平均PB 0.69倍折讓逾三成半。
3）國內同業中國電建（滬601669，市值880億元）今年預測PE 9.1倍，PB 0.86 倍；上海建工（滬600170，市值385億元）預測PE 10.1倍，PB 1.04倍；中國化學（滬601117，市值328億元）預測PE 11.5倍，PB 0.85 倍。中冶估值較同業便宜得多。
4）今年3月底，中冶手上現金377億元人幣，銀行借貸833億元人幣，淨借貸456億元人幣，淨借貸/股東資金比率44%，在同業中不算過重。
★雄安計劃上馬，中冶盈利增速提升，目標價2.5元，潛在升幅23%，相當於2019年PE 6.4 倍及PB 0.54 倍。大行平均給予目標價4.5元，屬過高。
何車
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