利福股價我見猶憐
2019年10月02日
黃金周長假期開始，內地休市，港股主要睇外圍變化。美股周一表現略為造好，加上早前內地公佈製造業有改善，8月官方和財新PMI皆勝於預期，推動恒指周一收升。不過隔了一日長假期，第四季今日再開局，大戶又再執過位、起過風。
十一長假，本
來今年是新中國成立70周年，理應特別熱鬧，阿爺今年大肆慶祝，但集中資源在北京搞活動、減省整體開支做法。香港因為有示威，取消煙花匯演，聽聞阿爺特別批准珠海、廣州及深圳大搞，方便港人北上慶祝。有中環茶友上京觀禮，有人上深圳睇煙花，認為當地燈光騷都幾有可觀性。在種種原因下，今年十一黃金周消費熱潮，在香港沒有出現，內地和境外遊客比去年大減，反而更多港人離港，所以旅遊消費股持別顯得憔悴。
上半年仲加緊派息
上個星期，特首林鄭月娥和市民展開首次社區對話，出席發言者支持示威陣營佔八成。對話雖然沒有見到太激烈場面，但也收不到多大降溫效果。在隨之而來的周六、日，示威依然沒有停，昨日最多示威者聚集的銅鑼灣，多個商場一早宣佈停業，果然上午仲風平浪靜，下午多區打到七彩。有中環茶友就留意到，喺群眾活動不斷下，位於風暴中央的崇光百貨控股公司利福(1212) 股價就不斷下插，假期前收市價8.17元，插近一年低位8.02元，與一年高位15.58元相比，差不多跌近五成，頗有點黃台之瓜的味道。
利福持續插水，股價到了我見猶憐的境地。以收市價計，市盈率跌至只有7.6倍，息率高逾八厘，數字十分吸引，當然這只是去年派息，今年唔作得準。
利福現時市值122億元，公司過去五年賺錢能力頗為穩定，除了出售資產等特殊因素，盈利在15至20億元間上落，最重要是派息穩定。由2012年起，集團保持有息派，由期間的48仙，穩步升至去年的66.5仙，所以如果只計往績，這隻股票現價不是因為有特殊派送造成假高息，而是真高息。今個財政年度上半年，中期息進一步增至30仙，比去年的29.5仙又有微升，反映雖然中美貿易戰升溫，管理層對生意仍有信心，作為收息股本來相當吸引。問題係下半年社運不斷，公司業務受衝擊，恐怕下半年好難可以維持盈利同派息。
太古九置割價大平賣
茶友話，自六月起差不多個個星期有遊行，當中銅鑼灣是熱點，初期崇光還可以照做生意，但自從街頭鬥爭升溫，停業情況增多。過去的周六、日，銅鑼灣都爆發示威，周日崇光一早宣佈停業不做生意，再加埋昨日都無生意做。想像一個星期七日，周六、日最旺兩日無法正常營業，加上內地客大減，影響有多嚴重？10月份一開波，又再多一日停業，這種日子不知道會維持多久，由於遊客通常要預早安排行程，所以估計未來一段時間，生意都無法恢復，由此就明白點解股價會大瀉。
總結今年第三季，藍籌股表現最弱的分別是太古A(019) 、九龍倉置業(1997) 及長江基建(1038) 。當中跌幅最大的兩隻，太古無論屬下的國泰(293) 抑或係商場業務，都食正社運衝擊；同樣九置一樣係純本地股，旗下商場受中外旅客大減衝擊。茶友話雖然海港城不算是示威熱點，但內地客大減，海港城都中招。這兩隻大股資產都係本地最優質，現在都割價大平賣，這種情況過往並不多見。
社運何時結束暫時難以預料，更難估是長遠會對本地零售影響，如果內地客轉變消費習慣，去其他地方旅遊取代香港，那就不容易估計結果，因為即使將來旅客反彈，也難復舊觀。利福在本地零售股中，屬於優勢領導股，現在股價低殘都這個地步，不能說沒有吸引力，至於是否值得吸納，就是看你是否屬於長遠仍然看好本地競爭力的「香港粉絲」了。
陸羽仁
金融High Tea - 陸羽仁 舊文
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