阿爺的思維 阿里的盤算
阿里巴巴(9988)據報被拒納入港股通，引起一番討論，甚至被無限放大。未能納入港股通，即是內地投資者未能透過互聯互通機制買入這家內地大型科網公司，對阿里以至港股成交都有影響。
阿里巴巴據報被拒納入港股通掀起討論。 (資料圖片)
阿里在港第二上市，初期成交曾持續高
於騰訊控股(700)，好幾次登上最大成交榜，之後後勁不繼，日均約數十億元成交，作為第二上市已相當不俗。當然以阿里號召力，一旦納入港股通，以北水威力，觀乎小米集團(1810)及美團點評(3690)經驗，會是相當壯觀，自然有助進一步提升港股成交。
今年，港交所(388)在新股市場目標，似乎簡單只有一個，就是招攬海外上市的中概股回港。可以說，如果阿里未能納入港股通是永久事實的話，北水不能買，對香港吸納中概股的確構成威脅。可是，阿里早年已在美國第一上市，成交及市值一直保持，有不少機構投資者之餘，有實力的內地資金早就已有投資。對一家普通或實力檔次較低的公司而言，北水能否買賣與否事關重大，但以阿里級數，其實可能只是錦上添花。
外界對阿里被拒納入港股通有不少說法，甚至更有指，上海正積極引入更多科技公司上市，連同股不同權股份也可以納入範圍，現在讓阿里納入港股通，豈不是令內地爭取阿里上市不利。較正路說法似乎是，阿里第一上市地是美國，美國作為阿里第一監管機構，納入港股通變相讓內地投資者，自由買賣非內地或香港負責監管的公司，技術及執行上略嫌尷尬。
其實，如將上述兩點合併為一，香港及內地競爭與否並非問題重點，因阿里去年在香港動盪之際來港上市，明眼人也略知一二，就是內地精心盤算，為的是令中國科技巨企盡量減低受美國監管的不確定因素，這問題肯定比中港市場競爭來得更重要。阿里如因第二上市，而未能納入港股通，其實有關報道背後訊息就是，阿里終極部署就是把香港改成為它們第一上市地。
阿里目前約有兩成多股份放在香港市場，較正常為多，如何將成交進一步推升至超前美國，從而實現第一上市，除靠北水外，阿里的主要股東軟庫也可在香港減持股份，當然香港方面亦應該在交易成本方面配合，令在港交易成本更便宜。阿里被納入港股通及改為以本港第一上市，只是時間問題。如果要說障礙，可能是要歸咎內地官僚辦事手法，小米及美團納入與否也搞了一段時間。此外，為A股納入摩指度身而設，在港推出的摩指期貨，亦因內地監管問題，遲遲未開綠燈。
逢周二、四刊出
談財經 - 胡孟青 舊文
來源 source: http://www.am730.com.hk
