缸邊財話——通脹回落利貨幣調控
國家統計局上周公佈，六月內地CPI按年升2.5%，略低於市場預期，按月微降0.1%，上半年則較去年同期漲3.8%。CPI按月小幅回落，按年漲幅則略有擴大跡象，主要由於去年價格變動的翹尾因素導致。本月按年漲幅2.5%中，翹尾影響約3.3個百分點，新漲價影響
約-0.8個百分點，與上月持平。
從結構上看，導致本月CPI按年漲幅略有提高的主要因素，仍是食品價格上漲，本月食品價格按年上漲11.1%，漲幅按月擴大0.5個百分點，結束連續三個月的按年漲幅回落，也高於去年同期漲幅2.8個百分點。剔除食品和能源影響後，核心CPI按年上漲0.9%，為有紀錄以來首次跌至1%之下。
豬肉價格大漲八成
食品煙酒CPI按年上漲8.8%，漲幅按月回升0.3個百分點，影響CPI上漲約2.64個百分點。食品價格上漲主要由於生豬出欄減緩、豬肉供給偏緊，南方多地發生暴雨洪澇災害，北京疫情反覆等因素，導致部份地區、部份食品價格出現結構性上漲。其中豬肉價格按年上漲81.6%，影響CPI上漲約2.05個百分點；鮮菜價格按年漲幅由上月的-8.5%，回升至4.2%，影響CPI上漲約0.1個百分點。
但整體來看，隨著經濟發展恢復，各地保供穩價措施落地實施，食品供求基本平衡，物價水平雖有波動，但將整體保持平穩。至於其他七大類價格，按年三漲一平三降。其中教育文化和娛樂、醫療保健、其他用品和服務價格，按年分別上漲1.9%和5.1%；生活用品及服務價格持平；疫情持續影響出行和居住，交通和通訊、居住價格，按年分別回落4.6%和0.6%；受年中促銷影響，衣著價格按年回落0.4%。
綜括而言，首六個月CPI累計按年上漲3.8%，較前五個月累計漲幅回落0.3個百分點，雖然本月CPI按年漲幅擴大，但隨著去年基數逐漸走高，加上疫情防控向好、復工復產改善等因素，市場供求有望保持平衡，未來通脹將保持回落趨勢，年底有望實現3.5%的控制目標。
通脹回落將為貨幣政策打開更大空間，有助穩健的貨幣政策保持靈活適度，下一階段要善用結構性貨幣政策工具，發揮直達實體經濟的貨幣政策工具作用，加大對製造業、中小微企業支持力度，嚴防資金空轉套利，滿足實際需求。下半年降準和減息既有空間亦有必要，這樣可引導政府、企業債券發行成本保持在低水平，降低直接融資成本，同時有助降低金融機構貸款成本。
黃惠德
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