理性分析 美股應當下跌 另類想法 沽空短期審慎
理性分析 美股應當下跌 另類想法 沽空短期審慎
美股未有理會最新公布的疲軟就業數據，上周五三大指數齊齊破頂創新高。針對與經濟狀況背馳的股市，市場提出了多項理性的實證及數據來顯示股市埋藏著多個隱憂，已有高處不勝寒之勢。那邊廂，王SIR就
認為股市暫時仍然是資金流的最佳去處，現時看淡美股反而不甚理性。
美股上周創新高
除了道指、納指及標普500指數，就連反映中小企表現的羅素2000指數上周五都創出歷史新高，是自2018年1月以來首次四大指數同日創紀錄。此外，MSCI已發展國家及新興國家指數也來湊熱鬧，齊齊破頂。
雖然上周五公布的11月非農業新增職位僅24.5萬個，遠低於市場預期，而且是5月就業數據開始回升以來最小的增幅，不過，這個反映經濟復蘇力度的數據，卻被其他的正面因素蓋過。
疫苗面世 刺激經濟
王SIR表示，隨著多款不同的新冠病毒肺炎疫苗面世，市場憧憬早前與各大城市封鎖在一起的民眾儲蓄會一同解封，流入經濟體帶動消費。此外，央行的低息及量化寬鬆政策，配合政府不斷放水的財政政策，加上不少的經濟寒暑表如國家之間的貿易往來在新興國家都開始重見活力，回復至較正常的水平，讓市場期待經濟可進一步復蘇；王SIR於他的平台多次呼籲買入的銅及鐵礦石價格都已達到7年新高，反映市場需求慢慢回復過來；市場情緒樂觀，造就了對風險較高的資產胃納增加，國際金融協會(IIF)的報告顯示，11月份流入新興市場股市及債市的資金創歷史新高達765億美元，流入股市及債市的資金分別為398億美元及367億美元，兩者均是今年最高的金額。王SIR表示，美元持續弱勢，新興國家違約的風險減低，變相推動經濟復蘇；美元弱勢也有利美國跨國企業把海外盈利折算美元的匯價，成為另一推動盈利增長的動力；通脹重臨的預期，令部分產品的銷售及售價上升，同時利好企業的盈利。
市場有正面聲音，但也有負面的消息。王SIR表示，負面的因素質疑即使疫苗的研究已取得重大成果，但距離流入市面讓民眾受惠還不知要多少時日，市場現估計大概要待至明年中至年底。另外，也有質疑在如此短的研發與試驗時間下，疫苗的效用是否真如藥廠闡述的高也未可知。再者，藥廠的生產能力如何？產量是否足以應付全球各國這麼大的需求？疫苗定價雖也有高低，但部分經濟能力較差的國家能否應付龐大的疫苗支出實難擔保，如條件較差的國家未能購得足夠疫苗去應付病毒而導致擴散甚至變種，那豈不是把希望化作失望？
市場反應兩極
目前就有分析指，明年美國企業的每股盈利可以有20%增長。王SIR就認為，在經濟仍處於衰退的情況下，這項預測似乎過分樂觀。另外，數據顯示MSCI環球指數目前的每股盈利較十年平均值低15%，理應可以回升，其中又以歐洲及非新興國家所受的衝擊最嚴重，預料反彈能力也較高，引發了股市上周的升勢。
另一項對市場反應也甚有影響力的負面因素，就是2013年諾貝爾經濟學獎得主羅伯席勒發明的那套經周期調整市盈率(CAPE)，目前已到達33.4倍，較一般17至18倍平均值高出甚多，甚至高於1929年美股大跌市前的31倍。那是否反映股市會隨時大跌？王SIR則稱暫時仍不用過份驚恐，因相對2000年科網股爆破前的44倍仍有一段距離。
市值、債務高企 經濟扭曲
股市市值高，企業債務亦高，然而在央行的低息及量寬政策，以及政府持續放水的財政政策祝福下，可見股市已被人為地扭曲，因而與經濟背馳，意思是這一輪的升市主要受人為因素影響，並非基本經濟因素支持。
滯脹或重現
另方面，疫情衝擊加上去全球化，引發環球不少供應鏈及產業鏈斷裂，就如王SIR一再解釋般指出，如此情況容易誘發出由成本價格上漲所推動的通脹。若通脹真的如預期般重臨，即使各國央行不加息，但單是退市可以造成的衝擊也將十分巨大。目前，民眾消費及企業盈利仍然低，此情此境下若高通脹重臨，1979年的滯脹或會重現。王SIR表示滯脹難以解決，對經濟發展的影響也十分嚴重。
再者，即使現時已有多種疫苗面世，萬一病毒變種又是否應付得來？若然疫苗因而失效，可以預見開始有眉目的經濟復蘇又會悄然遠去，回歸遙遙無期。
股市前景樂觀
不論是針對經濟抑或股市前景，眼前的理性分析似乎都預示著會引發重大危機的隱憂。不過，王SIR就根據投資者的習性及資金流向，分析出他對股市前景的獨特看法，認為股市前景並不一面倒的差。
理性分析 美股應當下跌 另類想法 沽空短期審慎
美股未有理會最新公布的疲軟就業數據，上周五三大指數齊齊破頂創新高。針對與經濟狀況背馳的股市，市場提出了多項理性的實證及數據來顯示股市埋藏著多個隱憂，已有高處不勝寒之勢。那邊廂，王SIR就認為股市暫時仍然是資金流的最佳去處，現時看淡美股反而不甚理性。
美股上周創新高
除了道指、納指及標普500指數，就連反映中小企表現的羅素2000指數上周五都創出歷史新高，是自2018年1月以來首次四大指數同日創紀錄。此外，MSCI已發展國家及新興國家指數也來湊熱鬧，齊齊破頂。
雖然上周五公布的11月非農業新增職位僅24.5萬個，遠低於市場預期，而且是5月就業數據開始回升以來最小的增幅，不過，這個反映經濟復蘇力度的數據，卻被其他的正面因素蓋過。
疫苗面世 刺激經濟
王SIR表示，隨著多款不同的新冠病毒肺炎疫苗面世，市場憧憬早前與各大城市封鎖在一起的民眾儲蓄會一同解封，流入經濟體帶動消費。此外，央行的低息及量化寬鬆政策，配合政府不斷放水的財政政策，加上不少的經濟寒暑表如國家之間的貿易往來在新興國家都開始重見活力，回復至較正常的水平，讓市場期待經濟可進一步復蘇；王SIR於他的平台多次呼籲買入的銅及鐵礦石價格都已達到7年新高，反映市場需求慢慢回復過來；市場情緒樂觀，造就了對風險較高的資產胃納增加，國際金融協會(IIF)的報告顯示，11月份流入新興市場股市及債市的資金創歷史新高達765億美元，流入股市及債市的資金分別為398億美元及367億美元，兩者均是今年最高的金額。王SIR表示，美元持續弱勢，新興國家違約的風險減低，變相推動經濟復蘇；美元弱勢也有利美國跨國企業把海外盈利折算美元的匯價，成為另一推動盈利增長的動力；通脹重臨的預期，令部分產品的銷售及售價上升，同時利好企業的盈利。
市場有正面聲音，但也有負面的消息。王SIR表示，負面的因素質疑即使疫苗的研究已取得重大成果，但距離流入市面讓民眾受惠還不知要多少時日，市場現估計大概要待至明年中至年底。另外，也有質疑在如此短的研發與試驗時間下，疫苗的效用是否真如藥廠闡述的高也未可知。再者，藥廠的生產能力如何？產量是否足以應付全球各國這麼大的需求？疫苗定價雖也有高低，但部分經濟能力較差的國家能否應付龐大的疫苗支出實難擔保，如條件較差的國家未能購得足夠疫苗去應付病毒而導致擴散甚至變種，那豈不是把希望化作失望？
市場反應兩極
目前就有分析指，明年美國企業的每股盈利可以有20%增長。王SIR就認為，在經濟仍處於衰退的情況下，這項預測似乎過分樂觀。另外，數據顯示MSCI環球指數目前的每股盈利較十年平均值低15%，理應可以回升，其中又以歐洲及非新興國家所受的衝擊最嚴重，預料反彈能力也較高，引發了股市上周的升勢。
另一項對市場反應也甚有影響力的負面因素，就是2013年諾貝爾經濟學獎得主羅伯席勒發明的那套經周期調整市盈率(CAPE)，目前已到達33.4倍，較一般17至18倍平均值高出甚多，甚至高於1929年美股大跌市前的31倍。那是否反映股市會隨時大跌？王SIR則稱暫時仍不用過份驚恐，因相對2000年科網股爆破前的44倍仍有一段距離。
市值、債務高企 經濟扭曲
股市市值高，企業債務亦高，然而在央行的低息及量寬政策，以及政府持續放水的財政政策祝福下，可見股市已被人為地扭曲，因而與經濟背馳，意思是這一輪的升市主要受人為因素影響，並非基本經濟因素支持。
滯脹或重現
另方面，疫情衝擊加上去全球化，引發環球不少供應鏈及產業鏈斷裂，就如王SIR一再解釋般指出，如此情況容易誘發出由成本價格上漲所推動的通脹。若通脹真的如預期般重臨，即使各國央行不加息，但單是退市可以造成的衝擊也將十分巨大。目前，民眾消費及企業盈利仍然低，此情此境下若高通脹重臨，1979年的滯脹或會重現。王SIR表示滯脹難以解決，對經濟發展的影響也十分嚴重。
再者，即使現時已有多種疫苗面世，萬一病毒變種又是否應付得來？若然疫苗因而失效，可以預見開始有眉目的經濟復蘇又會悄然遠去，回歸遙遙無期。
股市前景樂觀
不論是針對經濟抑或股市前景，眼前的理性分析似乎都預示著會引發重大危機的隱憂。不過，王SIR就根據投資者的習性及資金流向，分析出他對股市前景的獨特看法，認為股市前景並不一面倒的差。
皇冠一．一魚導破
一魚導破 - 皇冠一 舊文
