財經論壇︳美匯瀉一成 股先跌後升 （羅家聰）
若美匯跌到約88才回抽，目標約92。彈完當然會再散，料今年低位近80。
編輯開題「股匯前瞻」，但實際上會否「只瞻其一」已足夠呢？起碼由3月至今，美匯跟美股絕對反向，即使在去年8至10月期間兩者皆轉橫行，短線上落也是反向。美匯跌是市場共識，
按此邏輯，股市升也無懸念吧？照計是的，但問題是時間和空間。正如美元去年跌，美股升、港股跌亦不算勁，但若漠視3、4月的大上落便無意義了。
所以，縱今年頭尾埋單計美元跌、股市升的機會高都好，最好也能預計年內軌跡。查去年美匯指數走勢，3、6、9月均「有腳」而反彈；12月那腳雖未見，但時辰應近。按對上兩次反彈模式，見底前會先收油轉慢跌，然後反彈以對上跌浪最急中段為目標。以此看，若美匯跌到約88才回抽，目標約92。彈完當然會再散，料今年低位近80。
股市方面，納指已升穿海嘯後起的對數通道，標指已升穿2013年起的對數通道，道指則升至2017年秋起的對數通道近頂處，P/E分別為81、30和25倍。歐股方面，雖然除了DAX達近四年對數通道頂外其他未到，但在lockdown下盈利被大幅下調，英、德、法三大指數的P/E亦分別達178、66和58倍，就連日經平均指數也達39倍。陸股也不便宜，上證18倍、深證48倍。恒指雖僅16倍，但其P/E上落區間已下移至7到17倍，這樣看就不便宜了。何況若中外股市因過貴而跌的話，港股亦難以獨善其身。
美國十年期、三個月國債息差自8月至今由45點子回升至近90點子，歐元區的自11月至今由5點子升至近20點子，而大陸的十年、一年期債息差則自去年5月的150點收窄至11月的30餘點再稍回升至今的60餘點。從息差變化判斷這三時區的前景，今年仍以美國秤先，歐洲持平，亞洲偏弱。這跟去年美股升、歐股平、港股跌相若。
空間如此，至於時間，調整很可能始於今明兩月並持續一、兩季，下半年可好看；而新經濟股調整幅度將大於舊的。
羅家聰
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