《缸邊隨筆－石鏡泉》美１０年債息升，股災了？
《缸邊隨筆－石鏡泉》美１０年債息升，股災了？
《缸邊隨筆》美１０年債息升逾１﹒２９％，美股立跌，這會否帶來股災？
２０２０年３月，美１０年債息急挫，美標普５００股息收益便升；今時美債息升，美標普
５００股息收益便跌，發展下去，美
股的股息吸引便減，投資者沽股會誘發股災。
這是個債息、股價發展的互動關連，一如日升於東，落於西，關鍵是，債息要升到多少，才
足以誘發到人人，或大部分人沽股。如債息升勢不持久，股票持有人不怕，又或美聯儲局又來救
股，股民又回復信心持股，則股災便不會發生。這好比是森林中，有人ＢＢＱ，燒著了一兩株樹
，不一定帶來森林大火。星星之火，可以燎原，但星星之火，亦不足以燎原。若你是在「原」（
股海）中打滾，則對任何星星之火，都要望多兩眼，關注下，免火燒埋身，才走避。
日前美債息升至１﹒２９％是已上破了２０２０年３月１９日的１﹒２７３％，按圖表派分
析走勢，之上債息升是無阻力區，可以容易升至１﹒４３１％至１﹒４７１％，那是在２０２０
年２月時的一個下跌裂口位。
近日美債息升是有一定因素支持：
（１）市場預期疫後經濟好轉，通脹便升；
（２）油價升；
（３）拜登派錢，將大量發債；
（４）股價高企。
不過，近日美債息升主因，可能不是來自美國本土，而是在大西洋彼岸的歐債。
由於市場普遍預期美債息會因上述的四項原因而升，歐債的投資者，不少是持有負利率債的
，其跑輸的態勢益見明顯。於是沽歐債者人多了，歐債息，以德十年債息為代表，債息升了，亦
見升至２０２０年６月間水平。
＊歐債負利率 息升更大劑＊
不要少看這個歐債息升的殺傷力，不少歐債是負利率的，歐息一升，不少這些負利率債就不
再負利率了，即是持有者蝕了，因息升債價跌。
自１２月的債息上升以來，環球負利率債額由１９萬億減至１６萬億。如美、歐債息一再上
升，餘下的１６萬億負利率債的持有者，要找下手接貨，不然就要自己哽了虧損。
在債息上升之時，美債的投機盤便大幅減少，因為風險大了嘛，減少的幅度亦十分嚇人，是
減至自２０１８年４月以來最少的。
負利率債息如不存在，代表甚麼？
（１）平息不再；
（２）借錢去回購公司股票者應少，美股會少了一個支持力；
（３）日資或歐資會將資金寄泊於美債，而不再留戀於日債歐債；
（４）公司借貸成本會升，不利業務擴展。
因此債息升，應暫引不來股災，但可能會先來個債災，這對金融體系的衝擊力較股災大。
如你是美聯儲局、歐央行、日央行，你會容許債息於此時期大升嗎？如不容許，他們會做甚
麼？能做到嗎？明天續。
《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
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