匯市焦點——瑞郎中長線將重返一算
雖然美國聯儲局主席鮑威爾及財長耶倫皆表示，通脹不會對美國經濟增長構成威脅，但佢有佢講，投資者有自己的看法。因為，兩位財金官員是在「說」通脹沒有威脅，但投資者卻要為通脹升溫可能作好準備，而且投資市場亦不見得完全相信財金官員的言論。從另一角度看，所謂「
無威脅」，所指的相信是不會改變當局的寬鬆貨幣政策立場，而鮑威爾亦一再重申（在聯儲局經濟預測中亦見），當局預期最快亦要到2023年才達到通脹目標，因此，他或耶倫又怎可能認同通脹會在短期內升溫的觀點？
昨日美國勞工部公佈2月份消費者物價指數（CPI），市場預期按年升1.7%，基數效將反映美國整體通脹率在3至6月必定高於2%。美國債息料在上半年維持上升趨勢，肉眼可見，美國10年期國債孳息率在絕大多數情況下都會高於通脹率，由此幾可肯定，息率最遲在第二季必破2厘！
黃金未到反擊階段
關鍵是投資者是否完全忽視低基數效應，由現時主力炒經濟復甦轉向炒通脹升溫，若屬後者則對股市不利，屆時股市與債息同步下跌（因資金重新流入債市避險），雖然如此，已經擴闊美債息差難以收窄，因為股市若下跌，即使現時處於負值的德國債息仍會下跌，而美元匯價將會繼續受惠於債息差距，但金價未到絕地反擊的階段，主要理由仍是全球經濟逐步復甦的預期。
之前已曾指出，息率趨升不利日圓及瑞郎，兩者之中以瑞郎持續貶值最明確。首先，瑞郎與美元負息差最大；；其次，瑞士央行（SNB）幹預匯率的態度言行一致；第三，目前美元全面走強，瑞郎不論是跟歐羅或日圓，走勢都是貶值。有分析指聯儲局現階段不會加息，這個當然，但不加息不等於市場毋須擔心通脹，反之，通脹上升而聯儲局仍然維持低息，這正是債息抽高的原因。
央行或重設匯率下限
瑞士2月份CPI按年下跌0.5%，是連續第十三個月出現通縮，亦即SNB無可能加息，但美國債息傾向持續走高，令瑞郎沽壓增加，這肯定是SNB所樂見的，我預期美元兌瑞郎中長線將會重返1算以上，美元兌瑞郎低於1算極不合理，小心SNB乘機再出招，重新設定歐羅兌瑞郎1.20的匯率下限，屆時美元兌瑞郎亦會急升。
資深外匯評論員
鄭廣復
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