政府統計處於上週五公佈今年第1季本地生產總值（GDP) ，其修訂數字按年上升7.9%，較初值高0.1百分點。從歷年GDP增長走勢來看，香港經濟在上季展現強勁反彈。然而，筆者這位升鬥市民卻沒有這種感覺。晚上的士站仍舊有長車龍在排隊等客，加上限聚令持續，飲食和酒店等重災區行業的失業率仍高踞
不下。以現時本地經濟活動受制於疫情的狀況下，這個看似亮麗的7.9%經濟增長真的可以延續嗎？
以GDP按年增長來說，今年第一季的數字是自1997年以來的第三高，因此，從數字上來看是經濟復蘇。然而，正如政府經濟顧問在公佈GDP發佈會時指出，目前香港經濟復蘇並不平衡。箇中真相是，上季經濟增長的動力，主要來自外貿和上年同期的低基數效應。從《本地生產總值2021年第1季》得到的數據，特別是各組成部分在GDP的按年實質變動百分率中所佔的比率來看，外貿部份，包括貨品出口、服務輸出、貨品進口和服務輸入，分別是41.8%、-1.8%、-33.1% 和 2.4%，即是由外貿，尤其是貨品出入口部份，帶動上季GDP上升9.3%。至於非外貿部分，包括私人消費開支、政府開支、本地固定資本形成總額和存貨增減，其總和是-1.4%，難怪政府經濟顧問形容表面強勁的7.9%只是一個不平衡的經濟復蘇。
如果聚焦非外貿部分，一貫主導香港經濟復蘇動力的私人消費開支於GDP增長的貢獻只有1.1%，反映內部消費回暖的步伐仍然頗為緩慢，主要原因是旅遊業仍處於冰河時期、失業率亦未有顯著下降跡象，最終拖累消費信心難以強勁反彈。加上現時香港週邊地方，包括新加坡、台灣、馬來西亞、泰國、日本、菲律賓和印尼等地，均出現嚴重疫情，預示全球以至本地旅遊業在未來幾個月內仍然很難出現復蘇，現在唯一可以挽救這個行業是與內地作出適當程度的通關，目的是吸納訪港內地旅客，這才可以真真正正為旅遊業打下一支強心針。
從存貨週期來分析，由於第1季的內部消費略為好轉，所以商家積極去存貨，但卻拉低GDP增長4.1%。不過，當香港經濟能夠逐步回復活力，商家也會開始補充存貨，即是增加生產來應付預期好轉的需求，這無疑會令存貨量回復增長，從過去幾次經濟復甦的經驗來看，存貨週期扮演的角色是不容忽視。
假若香港能夠成功防止疫情從外部輸入，不再有新一波的本地爆發，這樣便可以令內需維持於一個較穩定的增長勢頭。不過，除非環球疫情能夠在未來幾個月內顯著紓緩，否則，佔GDP超過6成的私人消費開支難以形成強大引擎來推動本地經濟持續反彈。以筆者估計，今季的經濟增長仍會受惠於上年同期的低基數效應和外貿貨品表現強勁，所以要做到接近6至8%的經濟增長問題應該不大。至於下半年的經濟增長則很難保持上半年的表現，因為低基數效應在未來兩季會逐漸退減。如果採用政府的2021年全年最新的經濟預測，今年全年經濟增長只介乎3.5至5.5%，即是政府也預期下半年經濟可能會出現放緩。究竟政府和筆者的預測是否正確，始終最後仍要看全球疫情大流行的進展了。
筆者相信香港經濟最終是可以復蘇的，特別是美國和歐洲幾個大國的疫情將會逐漸受控。然而，今次幾個主要經濟體採用大型量化寬鬆，最終引至全球樓市和主要股市的價格推至極高水平，加上預期環球經濟在未來幾季會逐步回復動力，因此大宗商品和工業材料的價格也被炒起。在現時資產和商品價格大幅上升的情況下，富有一族便繼續成為今次中央銀行救市的最大受惠者，而一般平民百姓卻未能在財富上增值，這只會令環球財富更為不均。一旦這情況持續轉差，社會怨氣急升便隨之而來，因此，特區政府是不可不提防這難題了。
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