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2021年7月2日 星期五

陸羽仁 BLOG - 陸羽仁 2021年7月2日

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銀行大水浸
2021/07/02 07:23:28 網誌分類: 經濟
02 Jul
外圍歐股造好,提振投資氣氛,在美國公佈6月非農就業報告前夕,失業數字好過市場預期,加上油價亦上升拉動能源股向上,週四美股繼續造好,標普500指數及納指再創歷史新高,前者已經連續第6

個交易日創歷史最高收市紀錄。

杜指週三升210點之後,昨日再升131點,收報34633點,升幅0.4%;標普500指數升0.5%,收報4319點;納指微升0.1%,收報14522點。

能源股受到美國油價升穿75美元一桶支援,表現較好,標普500指數能源板塊升1.7%,金融和工業板塊分別升0.8%和0.6%,跑贏大市。整體而言,週期性板塊仍有較好表現,板塊輪動仍有繼續。

美國週三公佈的6月ADP私人就業人數增加69.2萬,遠高過市場預期的55萬人,而昨日公佈的最近一週首次申請失業救濟人數為36.4萬人,亦少過市場預估的39萬人,再次回到40萬以下,且刷新疫情爆發以來新低水平。

聯儲局收水以至加息,主要看通脹率和美國就業狀況兩大指標,美國通脹預期持續升溫,已經超過聯儲局的通脹目標2%,而就業狀況也持續改善,但正如一些分析指出,美國最近4周平均首次申請失業金人數基本超過40萬,只低過2002年末和2003年初的水平,顯示美國就業狀況並非真的很理想。聯儲局要加快收緊政貨幣政步伐,有點進退維谷。

值得留意的是,有分析用市場水浸情況來研判聯儲局幾時會收緊貨幣政策。據紐約聯儲資料顯示,90家與聯儲局交易的對手在週三通過隔夜逆回購工具向聯儲局存放了總計9920億美元資金,刷新了週二創下的8412億美元的前紀錄高位。交易對手數量係2016年以來最多,成交量增幅亦是6月17日以來最大。

所謂正回購和逆回購,是聯儲局公開市場操作的兩種手段,當局通過與交易對手的協定直接投放或收回基礎貨幣。與中國人行的公開市場操作相反,聯儲局正回購釋放流動性、逆回購回收流動性。而隔夜逆回購是流動性過剩時期的市場資金庇護所。

一般而言,隔夜逆回購激增往往發生在季末,主要是銀行等金融機構為了符合巴塞爾協定III的要求,在季度末的財務報告日前使用逆回購這個工具收縮其資產負債表,到報告日之後又才贖回,令到逆回購額在季末出現尖頂。但受到新冠疫情影響,聯儲局天量放水,導致市場水浸,隔夜逆回購的使用量自3月以來便一直在增加,而聯儲局為了防止有效聯邦基金利率降跌得太低,在本月較早時候將逆回購協議利率從0%上調至0.05%,由完全無息收變成有息收,就令到使用量進一步增加。內地明明債券研究團隊認為,非季度末出現逆回購額高速增長,反映當前流動性已處於過剩狀態,預示著聯儲局收緊(Taper)臨近。

不過,聯儲局加息也不是一時三刻的事情,看美國聯邦利率期貨的最新交易資料,交易員認為聯儲局在明年3月前加息的機會接近零,而明年5月加一碼(0.25厘)的機會也只有12%,但要留意的是,明年6月加息一碼的機會大幅上升至三成,到明年底加息兩碼至0.5厘至0.75厘的機會也達到25%以上。

美國今日會公佈6月非農就業報告,市場預計新增職位會由5月份的55.9萬攀升至70.6萬,失業率也將下降到5.6%。當然,如果新增職位大幅增長,遠高過預期,聯儲局就有較充足理由提早收水和加息,市場對收緊的預期升溫,自然會對股市會造成衝擊。

陸羽仁
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