拉闊投資——理文化工勁賺前景佳
化工業進入景氣大周期之際，理文化工（746）周三宣佈上半年盈利勁升2.76倍至5.87億元，折合每股盈利0.712元，屬於盈喜的上限，中期股息增加逾兩倍至0.26元，較去年全年合共派0.24元還要多，股價因而再升上6元的52周高位，但亦見有獲利回吐。
由於理文產品的毛利率大增，兼且公司陸續開發更多新材料產品，預期下半年盈利不會少於上半年，保守估計，全年每股盈利可達1.5元，合共派息約0.55元。
理文化工盈利大增的主因，在於化工產品價格普遍大升；期內，營業額增64.4%至22.72億元，但毛利增長了逾一倍至10.18億元，毛利率上升12.7個百分點至44.8%，純利率升12.7個百分點至25.8%。集團生產自動化，不少生產線都是百分百運作，產量其實增加不多，但今年售價持續上升，已足以令盈利勁升。
息率達九厘 宜候回吐收集
理文主要生產燒堿和甲烷氯化物兩種基本化學品，也可加工成各類產品，兩者七月份價格均續升，甲烷氯化物也是生產環保製冷劑的原料，期間銷售和盈利大增，反映出環保製冷劑銷情佳。集團也生產氟化工新材料聚合物產品， 包括鋪設5G基站所需的以高效特種聚合物所包覆之優質線材。
在珠海新廠房開發和生產的用以加強鋰電池能量的電解液添加劑，近期開始量產，預期下半年將成為收入上升主力。管理層矢志要在龐大的電動車行業佔一席位。
上半年業績內含4700萬元稅前盈利，來自江蘇省常熟鎮商住屋苑百多個單位入帳，但佔比有限，預期下半年仍會有售樓收入入帳。理文化工的總部設在常熟鎮，在那裏另外還擁有一些投資物業，管理層表明不會輕易出售。
理文化工過去曾被視為盈利大起大落的中低端化工企業，因此估值較為偏低，現價預期市盈率低至四倍，息率達九厘。理文化工一向「率先」宣佈業績和及盡早派息，現時持股約八個月便可共收約0.55元股息，年化率超過十厘，但一些短線客仍「趁高套利」。
其實，理文化工已逐漸轉化為高新科技化工開發及產銷商，其鋰電池電解液添加劑是自我品牌產品，研發多年終推出市場，管理層對它有頗高期望。現價理文化工超值兼且前景佳，每輪回吐都是收集機會，宜等待財息兼收。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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