拉闊投資│儲局快縮表 高息股好過債券（小勇哥）
拉闊投資│儲局快縮表 高息股好過債券（小勇哥）
在聽證會上，儲局主席鮑威爾交出貨幣政策正常化路線圖。
1月5日聯儲局公佈上月議息會議紀錄，有三個要點：①加快縮減買債，3月將完成；②更早或更快加息；③首次加息開始後不久就縮表，縮表速度快過2017
年。收緊貨幣政策，聯儲局三招齊發，市場估計3月開始加息，縮表可能在夏天前便啟動，美國股債因而連日下挫。
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1月11日美國參議院就提名鮑威爾連任聯儲局主席舉行聽證會。鮑威爾非常識做地對於議員最關注的通脹（11月美國中期選舉，參議院34個席位改選），表達了憂慮，並強調儲局有決心採取必要措施控制物價上漲。
聽證會上，鮑威爾交出貨幣政策正常化路線圖：①3月結束買債；②年內加息（市場估計全年3至4次，每次0.25厘）；③召開2至4次會議討論縮表，今年晚些時候便開始。如果復甦進展符合預期，聯儲局準備好快速行動。
最快3月加息 6月縮表
由於上月議息會議已開始討論縮表，之後上半年的會議分別在1月25-26日、3月15-16日、5月3-4日、6月26-27日。當3月結束買債後，激進做法是3月宣佈加息，5月宣佈縮表指引，6月進行；溫和做法則是5月宣佈加息，6月宣佈縮表指引，7月進行。
聯儲局已經制訂了「資產負債表管理原則和計劃」的文件，為資產負債表提供指導路線圖，可能在1月或3月的議息會議上公佈。大部份投行都預期年中或第三季開始縮表。
美國聯儲局在2017至19年曾經進行過縮表，對今次縮表周期有參考價值。當時由2017年10月至2019年9月，聯儲局資產負債表規模從4.5萬億減至3.8萬億美元。兩年縮減近7,000億美元，比例是縮表前規模的15.6%。
2017年的縮表，由於有充分預期，對美股的衝擊有限，反而美股表現更受經濟增長因素主導。美債息在2018年首三季持續上升。新興市場則遭殃，多國貨幣大幅貶值，股市則接近全部下跌。債市除了中韓之外，其餘國家都下跌。
今次縮表的規模與2017年不可同日而語，2020年新冠疫情爆發，聯儲局資產負債表規模由4.2萬億大幅膨脹至8.8萬億美元。由於規模遠高於2017年，相信不可能只縮減15%規模。
瑞銀預測，今次縮表的路線圖是以循序漸進方式，首年每季縮減150億美元，之後縮減300億美元，用3年時間將資產負債表規模降至低於3萬億美元。如果減至3萬億，意味著要縮減超過60%的規模，超過5萬億美元。
小勇2020年1月開始在Yahoo寫專欄，第一篇文章已經提出港樓及美股是藏富的好地方。即使有些不利因素出現，這個看法到現在仍然不變。除非，兩地的人改變想法。小勇一直主張進行資產配置，近年已減持債券，隨著今年美國收緊貨幣，債息上升將不利債價，因此今年的策略仍會避開債券，利息上升亦不利房地產。
要搵穩定收益的資產，小勇向高息低波幅的資產埋手，港股中可以找到不少的對象。現時港股估值偏低，不少收息股既便宜，息率回報又高，可以視為類債券股票（Low risk high yield Stock）。
中移動（941）剛在A 股集資560億元人仔，加上本身持有3670億人仔，總計持有4,230億，每股現金達到19.84元人仔（即24.2港元）。中移動最近宣佈在A股超額配售權行使期2月7日屆滿後，便開始回購股份，正是小勇心儀的類債券股之一。
小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄逢周四刊出
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