股海風雲｜中芯估值長期低估
2022年01月17日
行到水窮處，坐看雲起時。以此形容今年首兩周港股，相當貼切。恒指由1月6日22709點低位，短短六個交易日內，勁彈1852點，幅度8.2%，一口氣重越10、20及50天線，直逼100天線，氣勢如虹，雙底成形，直指去年10月上次高位26234
點，但能否一舉上試250天線26936點，還看三大淡因阻力何時被消化。
上周強力反彈，值得重新估計，是帶頭大市上升的板塊，不再止於科網股，傳統經濟股亦添一分力。假設此趨勢延續，方可進入黃金比例反彈目標區，挑戰25918至27929點區域。
科網股經一輪急彈後，上周五稍為回氣，十分正常。與科技相關的工業股，有望接風，延續向好勢頭。從龍頭股中發掘落後股，晶片板塊先揀中芯國際(981) ，上周四曾升至18.88元，較52周低位17.92元，反彈5.4%，相對主要同業華虹半導體(1347) ，同期反彈14%，應有較大再升空間！
中芯由去年11月上次高位24.3元，累跌26%至12月低位17.92元，經低位徘徊後，上周反彈，重越10天及20天線，黃金交叉乍現，上周五高位且觸及大幅收窄的保歷加通道頂部，憑雙底隱現，短期料可突破通道頂部，向上推進，挑戰0.618倍反彈目標21.86元，升幅達17%。
上周推動中芯反彈因素之一，估計與周三公佈召開2021年第四季度業績說明會，定於下月11日透過視象會議形式進行有關。以今年首三季業績進度評估，相信第四季進展不賴，對全年業績展望維持正面看法。
H股折讓七成北水重錘
中芯今年第三季按年多賺25.3%，管理層預期第四季可按年增11%至13%，並認為全年銷售增長目標可進一步調高至39%。筆者認為，若以第四季毛利率介乎33%至35%評估，去年盈利料達11.8億美元，增幅達65%，現價預測市盈率僅11.8倍，相比華虹的37倍，大幅折讓達68%！與台灣台積電(TW2330)預測市盈率23.3倍相比，仍有49%折讓。
被市場長期低估其價值，是中芯表現遜預期的癥結所在。大行給予目標價普遍定於25元水平，唯獨麥格理最看好，最近不但給予「跑贏大市」評級，並將目標價由40.7元調高至47.2元，存在1.5倍升幅。
中芯H股現價較A股(滬688981)收市價折約62.66港元，折讓達70%。北水持H股好倉一直高企19.7%，足見信心爆棚。
雷雨
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