金融High Tea｜港銀好 內銀也不差
2022年01月17日
通脹成為新年頭市場最熱主題，美國通脹臨門，情況比香港吃緊，港股難得表現稍勝美股。恒生指數上周五收報24383點，接近全周高位收市，主要得力於收市前內地A股創業板走強。
港股收市後，外圍偏穩，濠賭股銀娛
(027) 預託證券彈高近半成，相信是炒作澳門博彩法公佈同農曆新年假期。問澳門朋友點睇新規例？朋友話重點之一係三年後會取締分判，即係賭廳無得做，換言之除了六間有賭牌的公司外，其他做賭的廳主都玩完，對三、四線賭股是一股巨浪。
博彩法掀濠賭股巨浪
六大賭牌公司中，銀娛判最少，受影響最微，故此股價會炒上。濠賭股基本上炒上落格局，低位撈貨，看準時機就可以伺機收割，唔好做人世，澳門風浪相當大。
美股持續受供應緊張推高物價威脅困擾，杜瓊斯指數上周五收市報35911點，單日跌201點，標準普爾500指數收市報4662點，納斯達克指數由三個月低位反彈，收市報14893點，單日升86點。總結一個星期，杜指跌近0.9%，標普500指數跌0.3%，兩項都是連續第二個星期下跌。納指則跌約0.3%，連跌第三個星期。今日為馬丁路德金紀念日假期，美股休市。
美國受物流瓶頸以及供應緊張影響，生產成本維持高位，要留意是油價持續強勢，紐約商品交易所2月交貨的輕質原油期貨價格最後一個交易日，上漲1.7美元，收於每桶83.82美元，漲幅為2.1%；3月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲1.59美元，收於每桶86.06美元，漲幅為1.9%。油價上升，金價則下跌，2月黃金期價14日比前一交易日下跌4.9美元，收於每盎司1816.5美元，油強金弱反映市場擔心能源價格上升觸發美國息口上調，對傳統作為資金避風港的油價不利。在這個基調下，虛擬貨幣近日走勢都無復去年壯旺。
滙控好耐無試過咁威
在加息潮步近下，銀行股成為市場寵兒，好耐未威過的滙控(005) 近日表現有脫胎換骨之感，上周該股收報55.45元，單日再升1.7%。年頭開始，加息期近，陸羽仁提醒過留意大笨象轉勢，迄今股價差不多升了10%。中環茶友不少人手頭仍有高價買落的「蟹貨」，低位雖然無增持，卻仍然關心其走勢。有茶友問是否可以趁機離場，又或者轉投息率更低的內銀股。
滙控或其他本地銀行股同內銀，雖然都係做收存款放貸的生意，但生態圈大不相同。滙控等銀行股基本上是處於西方以美元為首的經濟圈，歐羅區雖然有本身的財金政策，但大方向與美國相近。內銀則自成一國，人民幣有本身不同的經濟基礎和貨幣政策，所以兩者不宜相比。
從貨幣政策來說，滙控、恒生(011) 等銀行股現在造好，是受美、英加息帶動，美國現在未加息，但英國已經動手，故此如果要炒加息循環銀行受惠，滙控等是主要目標，未來仍可反覆睇好，內銀的替代性不夠強。
內銀今年表現有改善
內銀雖然與國際或本地銀行經濟環境不同，不過，近期同樣受券商唱好。今年以來，內銀在A股不同板塊表現算是不俗，分析師唱好原因是最近公佈的中小型內銀股成績表有交代，興業銀行早前發佈2021年度業績快報，淨利潤827億元，同比增長24.1%；不良貸款率1.1%，較三季度末的1.12%進一步下降；撥備覆蓋率268.7%，較三季度末的263.1%進一步提升。另一間蘇州農村商業銀行業績快報也顯示，全年淨利潤同比增長20.7%，不良貸款率、撥備覆蓋率指標均較三季度末繼續向好。
在派成績表前，券商公司如中金公司已認為，內地銀行業淨利潤增速有望重回穩健增長軌道，在「穩增長」政策下，銀行資產增速穩中有升，且淨息差壓力最大的階段已過。資產質量方面，多數頭部上市銀行可保持資產質量和信用成本的穩定或改善。同時，受益於財富管理業務，上市銀行整體淨手續費收入將加速增長。內地銀行板塊普遍股價與帳面值大約只有0.6倍，估值偏低，反映了投資者較為消極的評價。該行認為內銀中招商銀行(3968) 、郵儲銀行(1658) 等可以留意。
內銀在新年頭有轉強跡象，郵儲銀行上周五收報6.19元，與一年高位6.37元相去不遠。該行因為有股神愛將李祿入股，一度受到關注，隨著包括恒大(3333) 等內房出事，市場擔心會波及銀行，但至今為止，似乎內房違約主要拖累美元債主，因此市場開始議論是否有「錯殺」，這一陣的內銀回升主要是炒這個概念的反彈。去年第三季，郵儲銀行溢利為645億元人民幣，同比增幅22.1%，管理層形容業務規模穩健增長，截至報告期末，銀行資產總額突破12萬億元，較上年末增長7.6%；客戶貸款總額突破6萬億元，較上年末增長8.3%；負債總額達到11.47萬億元，較上年末增長7.4%，盈利能力持續增強。
不炒加息仍可炒錯殺
究竟內銀受內房拖累是否錯殺，好快會有分曉。內銀估值普遍偏低，好似郵儲行升了一陣，市盈率仍然只是7.3倍，息率有4厘，這個數字在內銀股中已算稍高，但比招行仍然便宜，如果賭美國加息有利本地及國際銀行看好，內地不會加息，內銀則買中央會穩經濟，對樓市及中小企會加大力度扶持，值博率計落也不算太差。
陸羽仁
金融High Tea - 陸羽仁 舊文
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