財金解碼｜疫情漸見緩和 可吼銀娛澳博 賭牌新規敲定 濠賭股值看好
2022/01/18 04:13:57 網誌分類: 經濟
18 Jan 新冠疫情下，香港百業受到重擊，一水之隔的澳門又何嘗不是，而且論受打擊程度，較香港尤有過之，因為佔當地GDP比重高達55%的賭業
，正正是受疫情影響至深的行業。不過，放眼未來，在疫情慢慢緩和之下，當地旅遊及入境限制有望逐步放鬆，而澳門當局上周公佈的新賭牌法律框架，對未來法例及牌照要求清晰之餘，亦對現有持牌者競投新牌有利，因此，賭股昨日紛借消息大幅炒上，尤其是兩隻美資賭股升勢淩厲。不過，論實力及估值，港資賭股不遑多讓，龍頭銀河娛樂（027）及澳博控股（880）值得捧場。至於6家持牌賭股以外的邊緣賭股，因未來經營存在不確定性，已不宜沾手。
據澳門博彩監察協調局早前諮詢文件引述的數據顯示，近年博彩收入佔澳門本地GDP達到55.5%。澳門當局早前公佈上月及2021年數據，去年12月澳門博彩毛收入錄得79.6億元，按月增長18%，按年則微增1.8%。去年全年計，博彩毛收入為868億元，按年反彈43.7%，但仍較疫情前的2019年水平下跌70.3%。從上述數據可見賭業的重要性，因此未來賭牌的安排，不僅對賭股至關重要，對澳門未來經濟及發展都舉足輕重。
澳門政府日前終於公佈修訂博彩經營法的草案，建議訂明最多批出6個賭牌，牌照限期不多於10年，例外情況下可延長最多3年，並提升由澳門永久居民出任的常務董事的比例至15%。此外，對承批公司資本金額要求大幅提高，由2億澳門元加至50億澳門元。新賭牌將會採用公開競投形式批出，而日後衛星賭場將不再合法。
賭牌新安排利行業發展
瑞銀發表報告認為，賭牌新安排對行業發展有利，博彩行業2023年預測企業價值對經調整除稅、息、折舊及攤銷前溢利（EBITDA）比率僅為7.6倍，處於歷史新低，預期監管憂慮完全消除後，行業可能會出現約30%反彈，有巨大重估潛力。瑞銀認為草案建議不調整稅率，並放棄早前引入政府代表的提議，股息分配則從先前提議的批准程序轉向通知程序，屬當局採取較寬鬆的監管。
銀娛是當地賭業龍頭，在疫情漸緩和下，營運已有改善，2020年度全年勁蝕39.7億元，但截至上年9月底止第三季經調整EBITDA為5.03億元，前年同期則錄LBITDA約9.43億元。期內淨收益為43億元，按年增168%。高盛、瑞銀、摩通等大行在新賭牌修訂建議公佈後，都一致看好銀娛前景，評級為「買入」及「增持」。
其實，銀娛的財務數據一向都十分強勁，在疫情前邊際利潤率高達25%，而股東權益回報率高近兩成，反映賭業盈利能力十分強。雖然經歷疫情，但2020年的總債項對股東權益比率只是14.2%，財務狀況仍十分健康。集團的現金流亦強，在2020年度現金及等值增加了86.3億元，至該年終總額達149億元。
大行在新賭牌框架出台前，已幾近一致看好銀娛前景，目標價絕大部分都在50元以上，看得最樂觀為高盛，給予71.5元目標價。銀娛昨收報45元，升7%。
澳博上葡京潛力厚
澳博大股東澳娛是當地老牌博彩企業，目前澳博仍由前賭王何鴻燊家族管理，自然斤兩十足。集團斥資300億港元在路氹城興建的綜合型酒店度假村上葡京終於在去年7月底首階段開幕。上葡京全面開幕後，將提供1892間客房和套房，以及活動、會議、購物、博彩、餐飲和娛樂休閒設施。澳門當局批准上葡京設有150張新中場賭枱以經營業務。
澳博2020年同因疫情而出現虧損30億元，由於上葡京開業前開支及折舊以及利息支出的負擔，2021年度第三季虧損12.48億元，按年增加21%，但期內博彩淨收益為22.76億元，按年增1.71倍；首9個月則為73.52億元，按年增43.8%，反映營運狀況其實在改善中，在上葡京逐步投入服務後，澳博的潛力將會逐步顯現。
美銀證券去年度發表報告指澳博第三季經調整EBITDA虧4.6億港元，優於市場預期虧損5.43億港元，而其市場佔有率由第二季11.6%，升至第三季13.5%，相信未來兩年其可藉新開業上葡京提升市佔率，給予「買入」評級，目標價10.7元。澳博昨收報5.43元，升4.8%。
銀娛升穿阻力位
公司動向：表示支持澳門修訂博彩法，並將積極配合政府完成相關工作，全力支持博彩業的持續穩步及健康有序發展。
最近業績：截至今年9月底止第三季業務數據，期內經調整EBITDA為5.03億元，前年同期則錄LBITDA約9.43億元。
股價走勢：上周五已升至保力加通道頂部的42.38元水平，昨日再借牌照消息大升至45元，及升穿短期阻力位，可上望60元。
澳博上試5.96元
公司動向：公司表示期待特區政府公佈競投新經營牌照的詳情，澳娛將參與競投。
最近業績：由於上葡京開業前開支及折舊以及利息支出的負擔，第三季虧損12.48億元，按年增加21.05%；今年首3季虧損27.14億元，按年增11%。
股價走勢：近2星期回穩，昨日借勢升穿通道頂部，下一站看能否回補去年11月底5.96元的下跌裂口。
贛鋒鋰業跌定可買
美股上周五多家大型金融機構季績普遍令人失望，銀行股拖累杜指跌0.5%，美股周一晚馬丁路德金假期休市。中國12月帶動經濟增長「三頭馬車」表現參差，其中工業生產年升4.3%，優於市場預期升3.7%，但零售銷售額按年僅升1.7%，遠遜於市場預期升3.8%，去年首12個月固定資產投資年升放緩至4.9%，略高過預期。內地去年末季GDP年增僅放緩至4%，優於市場預期年增3.3%。2021年全年國內生產總值114萬億元，同比增長8.1%。
恒指昨日午後曾跌271點一度低見24111點，最後跌165點，收報24218點；國指跌1%，收報8463點；恒生科技指數跌0.7%，收報5724點，大市成交1053億元。美團（3690）、京東（9618）及騰訊（700）各跌1%，三連跌。金融股中國平安（2318）跌1%，友邦（1299）跌1%至83.2元，瑞銀料今年保險新業務價值降10至15%，首選友邦保險，目標價108元。建行（939）跌0.6%，受惠加息周期的滙控（005）續升0.8%，收報55元創近兩年高，快到第一阻力56元。內需股潤啤（291）跌2.9%，李寧（2331）跌2.8%報74.65元，低於250天線。
澳門政府修例建議最多批出六個賭牌，金沙（1928）再升14%，永利澳門（1128）及美高梅中國（2282）各升11%，銀娛（027）升7%。知名IP小黃鴨B.Duck母公司德盈控股（2250）上市首天收報2.39元，比2.05元升16%，市場份額為約2.4%，公開發售階段德盈控股獲約7.3倍認購，一手中籤率30%，上周五暗盤交易一度漲85%。抗疫概念股走強，歌禮制藥-B（1672）漲超27%。新冠口服藥VV116有望下半年申請上市，君實生物（1877）升近15%，石藥（1093）升3%。
國務院推穩外貿舉措，提及嚴厲打擊哄抬海運價，航運股普跌，中遠海控（1919）跌4%，東方海外（316）跌2.6%，招商局港口（144）跌0.9%。新特能源（1799）升11%，預期2021年歸母淨利增至不少於50億元。恒騰網絡（136）升7%，與公司第二大股東騰訊控股簽合作協議，在遊戲產品技術服務和渠道推廣合作。
野村料快手（1024）去年第四季收入符預期，維持「買入」評級，目標價108元。預計快手去年第四季的收入將按年增長28%至231億元人民幣（下同），與市場預期一致。而淨虧損可能為32億元，好於市場預期的54億元。指數短期乏力，可能要再跌破24000點造後抽。贛鋒鋰業（1772）已跌定，盈利增長前景佳，和指數關連不大，值得儲入。
財金解碼 本報記者
■據澳門博彩監察協調局早前諮詢文件引述的數據顯示，近年博彩收入佔澳門本地GDP達到55.5%。
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