利息走向是關鍵
2022/01/18 08:32:54 網誌分類: 經濟
18 Jan
昨天是「馬丁路德金紀念日」，美股休市一天。歐洲股市則造好，其中德國DAX指數升0.3%，法國CAC指數升0.8%。
市場比較關注的是全球利息走向問題，聯儲局近日群「鷹」出擊，美國10年期
國債息上週五升84點子（10點子等如1基點）至1.793厘，昨日再升39點了至1.811厘的近兩年以來最高。市場也相信歐洲央行亦會跟隨聯儲局步伐，交易員押注歐洲央行將在今年9月前加息10個基點（即0.1厘），比疫情爆發前的預期都要激進，而市場預計歐央行明年2月和3月都會再加0.1厘息，基於對歐央行的鷹派預期，歐美主要國家國債收益率亦相繼走上，其中英國10年期國債息升5點子至1.194厘，德國10年期國債息收負0.022厘，兩者都是2019年5月初以來最高。
隨了聯儲局主要官員上週空群出洞，猛吹在美國勞動市場已大幅改善，通脹持續居高不下的情況下，聯儲局收水和加息已刻不容緩。上週五，大摩和細摩更加多一腳，認為聯儲局未來加息次數比市場預期的會更激。
評級機構惠譽國際在上週上調了對聯儲局今明兩年加息的預測,估計今年會加息兩次，明年加息四次, 此前的預測是今年加息一次而明年加息兩次。摩根士丹利的策略師上週五預測今年將加息四次，會在3月、6月、9月和12月各加息0.25厘點，而摩根大通的CEO戴蒙（James Dimon）甚至認為，聯儲局為了對抗不斷上升的通貨膨脹，可能會加息七次之多。
對於大家最關心的美股後市，摩根士丹利的量化研究主管Vishwanath Tirupatturr在最新的報告中表示，隨著加息預期提前和縮表的啟動，將會影響整個市場的流動性，而流動性的撤回，將引發市場的波動，而且影響深遠。而聯儲建立的龐大資產負債表是決定著整個市場流動性的關鍵因素。Tirupatturr認為，聯儲局現時的資產負債表有8.2萬億美元，當中包括5.6萬億美元不同期限的美國國債和2.6萬億美元的機構抵押貸款支持證券（MBS），而根據經驗，資產負債表每變化1000億美元，10年期國債息就會產生0.04厘至0.06厘的相應變化。（聯儲局「縮表」指減持手上的資產，意味著債價會下跌，債息會上升。）而大摩預計，2022年底，聯儲局資產負債表將縮減150億美元，並會淨發債5500億美元，這意味著市場需要吸收5650億美元的抵押貸款，這是私人市場有史以來消化的最大規模的抵押貸款。若按過去的經驗，單是縮表，美國10年期國債息會被推高0.226厘至0.339厘，以昨日收市價計，即會升上2.037厘至2.15厘，要留意的是，這還未計入聯儲局加息的效應。
據美國利率期貨市場最新的交易數字顯示，市場認為聯儲局今年3月加息0.25厘至0.25至0.5厘區間的機會高達91.6%，到6月，再加息接上的機會亦高達80.5%。利息向上已「無走雞」，只是快慢的分別而已。
據investing.com（英為財情）對於2022年美股展望，認為熱門科技股當中，蘋果是全球最大的避險資產，較為可取，此前，摩根士丹利的休伯蒂(Katy Huberty)在一份報告中將蘋果的目標價從164美元上調至200美元，稱蘋果的增強現實耳機或自動駕駛汽車等新產品還沒有被計入股價。其次係Google母公司Alphabet仍有很大的增長潛力，瑞銀(UBS)本月的一份報告顯示，該公司股價應會繼續跑贏大盤。 分析師沃姆斯利(Lloyd Walmsley)將Alphabet的目標股價從3190美元上調至3925美元。
不過，利息向上會為高增長型科技股帶來壓力，這類公司要靠借貸以維持增長速度，借貸成本上升，當然不是好事。此外，利息向上，意味著未來的錢沒現在的計算的值錢，高增長形科技股的估值自然要打些折扣啦。所以，對於高增長型科技，特別是較熱門的，在利息將可能大幅向上的前提下，還是不要過於冒進。
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