「頭」「几」主義｜人行再出招能否穩經濟 - 黃德几
2022年01月19日
千呼萬喚始出來，經濟數據終出台。「政策」若是去年的關鍵詞，今年焦點必然就是穩定。
國家統計局周一公佈去年多項重要經濟數據，中國生產總值(GDP)按年增長8.1%，不但明顯高於去年經濟增長率目標6%
，並且較市場預期為高，第四季經濟增長率回落至只有4%，增速遠較去年上半年慢，主要由於前年第一季，新冠疫情肆虐內地，停工停廠導致經濟活動停頓，導致前年第一季經濟顯著收縮，在低基數的情況下，因此去年首季出現報復式增長。
若以內地去年經濟各個環節分析，出口表現絕對是一枝獨秀，特別是去年上半年，成為帶動經濟回復高速增長火車頭。雖然入口增長同樣強勁，特別是原材料如煤炭和鐵礦石等，但此消彼長下，內地貿易順差去年亦再創新高，「三頭馬車」即消費、固定資產投資和出口，對內地經濟貢獻率分別為65.4%、13.7%、20.9%，內需對經濟貢獻佔比仍然是最大。
話雖如此，內地目前經濟仍然面對一系列結構性問題，新冠疫情在變種病毒肆虐下死灰復燃，據悉即將舉行的冬奧，有機會要閉門作賽，零售銷售數據亦較市場預期為差。內地政府持續放寬生育措施，甚至推出一些鼓勵生育的措施，但出生率卻續創新低，去年出生率只有0.752%，跟死亡率0.718%相若，人口自然增長率只有0.034%，反映年輕夫婦生育意欲低，加上新冠疫情影響，反映三孩政策成效仍有待發展。此外，內地政府去年推出多項措施，加大對科技行業和房地產行業的監管，疫情肆虐全球，晶片短缺導致供應鏈穩定受到影響，對未來半年的經濟增長率，帶來不確定性和挑戰。
採靈活穩健貨幣政策調控
有見及此，人民銀行亦作出果斷調控措施，繼上月全面下調人民幣存款準備金率，為去年第二次，同時上調外幣存款準備金率，絕對有一石二鳥的效果。首先是提高市場流動性，同時降低人民幣升值，藉此協助中小微型企業，以及穩定內地出口企業競爭力，還有下調一年期貸款市場報價利率LPR。近日人民銀行再接二連三推多項寬鬆貨幣政策，本周一開展7000億元人民幣中期借貸便利MLF操作，1000億元逆回購操作，中標利率亦下調10個點子，昨日再在央行新聞發佈會上大派定心丸，未來將以更靈活和穩健貨幣政策調控，應對目前刻下的挑戰。
當全球各國央行密鑼緊鼓，減買債加息告別量化寬鬆，人行卻有能力反其道而行，適時以寬鬆措施刺激經濟，內地經濟股市亦可望受惠。
金利豐證券研究部執行董事
黃德几
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