【何車評股】何車：中煉化．氫能概念．私有化概念
何車股評
日期：2022-03-24
更新時間：09:00:00
發改會發布《氫能產業發展中長期規劃（2021-2035年）》，氫能概念股即飆。京城機電（187，H股市值5.1億元，A+H總市值108億元）大漲26％，東嶽（189，市值249
億元）彈升14％，中集安瑞科（3899，市值196億元）報高10%。
中石化集團亦有氫能概念，相關發展由中石化煉化（2386，H股市值57億元，H＋內資股總市值174億元）負責，昨升4.8％。
1）中煉化最新年報指出，公司在科技攻關取得新突破。在新能源方面，已加快開發氫能全產業鏈技術，形成氫氣光伏製氫進入工程實施階段。
✏️ 205億元人幣借給母企
2）中煉化除具氫能概念外，亦具私有化概念。去年底，集團持現金187.7億元人幣，另有205億元人幣借給母企（收取周息3.6厘），全無銀行借貸。母企持有全部內資股，假設以PB 0.8倍私有化H股，所付不過約100億港元，如此一來，205億元人幣借款不用找數，另可100%運用187.7億元人幣現金。
✏️ 每股淨現金＝股價184%
3）中煉化手上現金＋給予母企的借貸，總值392.7億元人幣（320億港元），每股淨現金7.22港元＝股價的184％。
4）2021年（12月年結），中煉化盈利21.3億元人幣，跌11％。今年，彭博綜合大行平均預測賺27.4億元人幣，回升29％，PE 5.1倍，較6年平均12.8倍折讓60％。
5）中煉化2022年預測PB 0.46倍，較6年平均0.82倍折讓44%。
✏️ 高息近11厘
6）2021年，中煉化每股派息0.313元人幣，2022年預測派0.35元人幣（0.429港元），增11％，預測高息10.9厘。
🎯🎯🎯 中煉化 9年前上市，IPO價10.5元，現價3.92元，目標5.4元，潛在升幅38%。若有私有化，不會是此價。中金（本周二）睇5.1元，大摩（本周一）睇5.5元。
🌓 中冶較往年折讓大 🌗
◀️ 同場加映 ▶️ 中國中冶（1618，H股市值63億元，A＋H總市值894億元）2021年（12月年結）首3季，盈利按年增33％，預測全年增幅30%，PE 4.3倍、PB 0.35倍。過去6年，平均PE 6.1倍、PB 0.55倍，現時折讓頗大。
中冶現價2.19元，目標2.86元，潛在升幅31%，折合PB 0.45倍。中金（本月）睇2.94元。
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