黃德幾 - 恒指首季執位啟發與迷思｜「頭」「幾」主義
Previous Next 恒生指數首季度檢討結果，上星期五收市後正式宣佈。恒生指數將會新增四隻成份股，分別是航運股東方海外（316）、汽車代理股中升（881）、半導體股中芯（981）和鋁業股中國宏橋（1378
）。與此同時，市值和指數佔比同樣排行榜末位置的瑞聲科技（2018）則會被剔出。
恒指成份股數目會由66隻增加至69隻，指數變動將於6月13日生效。換言之，指數基金將需要在6月10日收市後競價時段完結前執行所有變動。
關於恒生指數由1964年到現在多年以來的發展和改革，2006年起加入H股，設定個股上限，調整流通系數，到近年引入同股不同權股份，如何提高「貼」中恒指新貴機會率等話題，也是我任教《Finance事Up》投資課程其中內容。
對於這一季檢討，我個人並沒有很強烈的心水選擇，原因是恒生指數公司近期改變了選股準則。但我在YouTube直播及接受訪問時曾強調，那些被高唱入雲，包括快手（1024）、百度（9888）、京東健康（9618）等，很大機會全軍覆沒，信不信由你。
近期更加流行的是恒生指數「染藍魔咒」的說法，因為從客觀數字上，過去年多來，很多恒生指數新貴，正式成為指數成份股後股價便顯著回落。還有另外一點，恒生指數公司不就是去年3月1日宣佈優化恒生指數的諮詢結果，當時定於今年年中把成份股數目增加至80隻的目標嗎？
筆者發現，有很多人也忽略一個重點，就是恒生指數公司去年12月7日在其網誌中發表《穩步有序提升代表性及多樣性》的文章，內文清楚強調謹慎選股比今年中倉促增加成份股至80隻更為重要。
雖然恒生指數過往一直根據市值、成交、財政狀況和行業代表這四項因素挑選成份股，但往往側重市值和成交額，相對較忽略股份估值因素。
隨著恒生指數宣佈改革，分七大行業分類，加上謹慎選股準則，把那些市值成交金額龐大，但盈利基礎薄弱，市盈率極高，甚至乎虧損的股份，剔出選擇之列，絕對是一個合情合理的安排。
宏橋曾被沽空機構追擊
雖然四隻新貴都是黑馬，但由於佔比不高，加上距離指數基金被動買入還有很長，股價周一「放煙花式」升勢，上述四隻股份短期更較受其行業基本因素影響，筆者接受本報記者訪問，及在個人YouTube頻道上亦已提及。
四隻恒指新貴之一中國宏橋，令我回想起一件事，就是這公司數年前曾被沽空機構Emerson Analytics追擊，被批評做假數，及後更有一段時間長期停牌。
一個有能力的人不會因其他人的批評而變差；一間有實力的企業不會被一個沽空報告打垮。
筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
金利豐證券研究部執行董事
黃德幾
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