拉闊投資 - 曾廣標 2022年6月1日
曾廣標 - 東方表料又派超高息｜拉闊投資
Previous Next 今年以來，香港和上海先後受變種新冠疫情嚴重影響，在中港兩地經營的零售連鎖店集團，牌面上情況惡劣，而股價亦備受壓力。然而，個別三月底年結的企業，若主要業務已轉戰內地，年度盈利仍可望取得佳績，東方表行（398）便是其中一例。
截至去年九月底的上半年度，東方表行受惠於中港兩地疫情轉溫和，半年盈利同比增加接近兩倍至1.68億元，折合每股盈利34.19仙，集團繼續多賺多派，中期息連特別股息合共派34.4仙，派息比率超過100%，反映集團維持超高息政策。當時，東方表的股價曾升上5元，再創新高。
但隨著香港和內地疫情又再爆發，東方表股價亦跟隨大市調整，曾回落至4元以下，跌幅相對來說仍不算厲害。近日上海開始陸續解封，股價跟隨大市回升至4.22元。
疫情轉溫和 銷售見好轉
東方表的主力業務已遷至內地，而在去年十月起的下半年度，內地疫情基本上平穩，東方表的業務持續興旺，內地民眾絕大多數仍留在國內消費。東方表在各省市早已開設了約40間分店，成為了各種瑞士名錶的代理和銷售的可靠品牌。而香港雖在二、三月間進入疫情高峰期，但東方表在港的店舖已收縮至十間左右，主要是做熟客生意，業務影響有限。
預期東方表下半年度的盈利略高於上半年度，即全年每股盈利應為約0.7元，末期息料增至0.35元。現價全年股息率高達16厘，單計末期息，也超過8厘。
至於新一年度東方表的業績會否受疫情打擊？上海封城兩個多月，內地的供應鏈和非必需品的銷情在四月和五月定必大受影響，同期香港的疫情則有所改善，市民恢復逛街購物。
疫情下，奢侈品生意似很難做，但在高通脹年代，貴價名錶卻成為受歡迎的保值品，甚至出現炒風；加上個別新品牌以限量版加入市場，貴價名錶有價有市，香港近期銷售情況明顯好轉，內地則要稍待上海等大城市人流回復正常，到時東方表便又可貨如輪轉。
新一年的上半年度東方表的盈利可能倒退，但由於手上大約有10億元淨現金，折合每股2元，料可如以往般實行「賺少派多」，使股東們仍可享受可觀及穩定的回報。因此，現價東方表應是財息兼收的良佳投資項目。
曾廣標
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