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2022年7月6日 星期三

施永青 am730C觀點 - 施永青 2022年7月6日



施永青 am730C觀點 - 施永青 2022年7月6日


美國經濟硬著陸的機會增加
美國經濟硬著陸的機會增加


美國經濟硬著陸的機會增加
美國聯儲局的主要功能有兩個:一是控制通脹,二是維持就業。當經濟動力不足,就業情況轉差的時候,聯儲局就放寬銀根,降低利率,以刺激內需,吸引投資,令經濟可以活躍起來。這樣,市場就會出現較多的工作崗位,紓緩社會的失業壓力。

然而,當經濟蓬勃了一段時期之後,就會出現消費意欲上升,內需增加,導致通脹漸趨嚴重。這個時候,聯儲局就需要掉頭收緊銀根,提高利息,以遏抑通脹。

新冠疫情爆發後,對美國的經濟帶來嚴重的衝擊;為了避免經濟惡化。美聯儲局只好大幅放寬銀根,把利率壓到接近負利率,以免經濟衰退,人民失業。

只是今次,聯儲局過度著眼於經濟復甦,而忽略了通脹,沒有在通脹苗頭剛出現的時候,就開始加息,而只是出口術,安撫市場說通脹只是一時的現象,很快就會過去。

這樣做無疑可以令到經濟增長持續,失業率不會增加,但通脹卻愈演愈烈。到今年5月份,美國的通脹率已升至8.6%,創了40年新高。這時,聯儲局才不惜落重藥,一次過加息0.75%,希望把通脹壓住。聯儲局主席鮑威爾還說,下次聯儲局議息時,可能會再加0.75%。這可把市場嚇壞了,資產價格因而應聲下跌。市場的氣氛因而急轉直下。

現時,市場上預期美國經濟出現硬著陸的人已愈來愈多,有銀行估計,美國經濟今年已會出現負增長,明年會進一步衰退。至於何時走出低谷,則暫時未能確定,原因是在通脹尚未平復的情況下,聯儲局沒有條件去減息刺激經濟。

鮑威爾作為聯儲局的主席,今次應該明白,他手上雖有加減利息的權力,但這權力是不可亂用的。不按照經濟的狀況去運用權力,是會吃苦果的。“To be or not to be”,雖然只有兩個選項,卻原來是這麼難作取捨。

面對衰退的來臨,聯儲局不敢減息,擔心通脹會失控。因為通脹失控,會令人擔心美元的購買力會日漸消散,沒法被世人接受。這是美國最為擔心的。

如果聯儲局要等到通脹受控後才減息的話,那下一階段美國的營商環境將會愈來愈困難。企業的盈利會被高息侵蝕,投資的吸引力可能大減。美國出現滯脹(經濟停滯而通脹卻揮之不去),看來已沒法避免。

之前美國的滯脹,只是經濟發展得慢一點,但沒有出現嚴重的金融危機,原因是那個時代的聯儲局在貨幣政策上比今天審慎得多,但今次為了抗疫,聯儲局在兩年裏把資產負債表翻了一番,由四萬億美元增至八萬億美元,等同向市場注入了四萬億美元資金。這麼多的資金在市場上流竄能不行差踏錯嗎?經濟一出現停滯,金融危機將一觸即發。

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