【何車股評】何車：攜程 候153元吸納
何車股評
日期：2022-10-13
更新時間：08:31:16
攜程集團（9961；美TCOM，市值1,224億元）昨跌5.5%，收190.8元，今年以來無升跌，是最強的恒生科指（今年跌幅42%）成分股。與3月15日低位123.3元比較，高出
近5成半（科指跌3%）。
✏️在美上市19年升20倍
1）攜程是中國最大的在線旅行服務公司，1999年成立，2003年在美國納市掛牌，2021年在本港掛牌。美國股價23.63美元，較19年前最低價1.12美元累計大升20倍。公司主要品牌包括「攜程」、「去哪兒」、「Trip.com」、「天巡」等。
攜程2019財年（12月年結）盈利70.11億元人幣（EPS 12.35元人幣），見歷史新高，2020財年見紅32.47億元人幣，2021財年虧損降至5.5億元人幣。
2）2022財年上半年，攜程營收81.2億元人幣，按年跌19%，虧損9.2億元人幣（每股虧損1.42元人幣），遠遜於去年同期盈利11.33億元人幣。好現象是第2季賺0.43億元人幣，較對上季虧損逾9.6億元人幣大有改善，中績9月22日見光後，股價兩日內彈升1成，就是反映「第2季恢復賺錢」；一季賺0.43億元人幣，相對於公司市值逾千二億元，其實沒有甚麽了不起。
3）攜程2022全年，券商平均預測盈利10.55億元人幣（EPS 1.44元人幣），預測PE 121倍。6月底，攜程持有短期投資307億元人幣，相信增減值/盈虧在損益賬中計算，6月以來金融市場大動盪，短期投資料有不利變化，大行估計其全年賺逾10億元人幣，相信過於樂觀，PE遠高於121倍。
✏️PB 1倍
4）攜程有兩項優點，一是PB只1倍左右；現時新經濟股PB 1倍或以下的絕無僅有。二是持有現金230億元，計入投資或金融資產，財政極佳。
5）同類股比較：同程旅行（780）今年預測PE 36倍、PB 1.8倍；Booking Holdings（美：BKNG）預測PE 17.4倍、PB 13.6倍；Expedia（美：EXPE）預測PE 13.7倍、PB 3.6倍；Airbnb（美：ABNB）預測PE 44倍、PB 10.6倍。攜程PE遠高於同業，但PB遠低於同業。
攜程現價190.8元，可候PB跌至0.8倍（即153元），酌量吸納。Morningstar（前日）睇191元，高盛（9月尾）睇254元。
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