勁一專欄 - 傅允軒 2022年10月25日
晶片關乎科技命脈 費半指數預示科技股走勢｜傅允軒
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美國在今年8月祭出晶片法案後，接連推出後續動作，最新措施已擴展至禁止高階晶片的產品、技術、人才流入內地，展示了不惜代價封殺中國的決心。費城半導體指數在最新法案出台後應聲大跌，目前指數已經大幅跌離250天線，深陷熊市之中。
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一般投資者主要關注美股三大指數，即道瓊斯工業平均指數、標準普爾500指數及納斯達克指數的升跌，費半指數並非主流，但由於美國的晶片法案對全球經濟有極為深遠的影響，費半指數將有可能成為今後經濟景氣的重要指標，宜加倍留意。
週線圖示，費半指數在2021年11月出現消耗性上升，至今年1月正式轉勢回落，直有下探前浪底，即2020年低位的可能。
轉勢前與轉勢後的其中一個分別，在於相對納指見頂/見底的先後次序。
例如費半指數在今年1月4日才見頂，但納指卻早於去年11月22日便已見頂，在科技股處於上升大浪之時，費半指數對跌勢的反應較慢。及至踏入2022年情況完全逆轉，如納指在6月16日見底，但費半指數要跌至7月5日才見底；但費半指數要跌至7月5日才懂得回升；費半指數在8月15日已雙頂不破，而納指到8月16日才見頂回落。
（圖片來源：[email protected]） 晶片關乎科技命脈
當科技股處於上升趨勢時，投資者相對留戀晶片股，令費半指數相對納指較早見底，同時亦較遲見頂。而一旦科技股處於下降趨勢之中，情況便會逆轉。
其實費半指數在2021年3月至9月已經唔多夠力，曾經數次在短期調整之後，比納指稍遲才覓得短期底部，為往後跌市埋下伏線。
晶片對科技發展的重要性，從美國不惜一切對內地進行晶片封鎖可見一斑。
而科技發展對生產又至關重要，在供應鏈受到嚴重幹擾下，筆者預計全球通脹不會單憑聯儲局的激進加息就能輕易消退，反而情況有點傾向「加息刺激通脹」之說，意即加息正在打擊企業投資增產的意欲，令到供應更為吃緊，然後聯儲局見通脹高企不下又再繼續加息，形成惡性循環。
從2018年美中開打貿易戰之後，美國似乎已經試出遏制中國的明確方向。
由最初以不公平貿易為由，向各項中國商品開徵關稅，到最近不加藉口掩飾，直接對中國採取晶片禁運，大概反映美國在這四年間得出兩個結論。
第一個結論是，美國不能擺脫內地的貿易霸權，向日用品開徵關稅對美國有害無利，所以才沒有在這範疇繼續玩下去。
第二個結論是，美國認為內地不能沒有美國的晶片技術，所以祭出「晶片禁運」，希望籍此遏制內地。
以目前情況來看，內地如果要反擊美國，只能從美國的第一個結論著手，在美國重新塑造沒有中國的供應鏈之前，以任何方法或明或暗削減輸美貨品供應，盡快挾高美國通脹。
雖然此舉，肯定會對內地自身經濟有不利影響，但若他日「去中國化」的供應鏈一旦形成，內地經濟一樣會受到一定程度的衝擊，分別只在於時間問題而已。
不論內地還擊與否，美國對內地祭出「晶片禁運」，已經嚴重擾亂環球供應鏈生態，控制通脹的話語權，其實存在變數。
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