黃惠德 - 內地通脹壓力已見消退｜缸邊財話
Previous Next 國家統計局上周五發佈的數據顯示，11月份居民消費價格指數（CPI）按年上漲1.6%，漲幅比上月回落0.5個百分點；工業生產者出廠價格指數（PPI）按年下降1.3%，降幅與上月相同。今年4月份以來，C
PI按年漲幅均保持在2%以上，9月份CPI按年漲幅為2.8%，更成為年內高點，11月份CPI按年漲幅則重回「1時代」，無疑是受疫情、季節性因素及去年同期對比基數走高等共同影響，但CPI按月由漲轉降、按年漲幅回落所帶來的總體影響，將可能令今年全年CPI按年漲幅維持在2%左右。
明年CPI料保持溫和水平
CPI按年漲幅繼續收窄，除上年同期基數抬高外，主要緣於當前豬肉價格已進入見頂回落階段，蔬菜價格下跌也是一個重要原因。數據顯示，11月份食品價格按年上漲3.7%，漲幅比上月回落3.3個百分點，影響CPI上漲約0.68個百分點。食品中，豬肉價格上漲34.4%，漲幅比上月回落17.4個百分點；鮮菜價格下降21.2%，降幅比上月擴大13.1個百分點。據測算在11月份1.6%的CPI按年漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為-0.3個百分點，新漲價因素影響約為1.9個百分點，扣除食品和能源價格的核心CPI按年上漲0.6%，漲幅與上月相同。
更能反映整體物價水平的核心CPI，按年漲幅連續三個月處在明顯偏低水平，顯示當前整體物價形勢穩定，亦說明社會有效需求仍處於弱修復階段，在豬肉價格見頂回落，以及短期內消費偏弱繼續抑制核心CPI漲幅的背景下，12月份CPI按年漲幅或將繼續保持在2%以內的溫和水平，預計2022年全年CPI按年漲幅將在2%左右，亦令政府在促消費方面有較大政策空間。展望2023年，內地通脹仍將保持溫和水平，隨著需求回升，通脹中樞大概率小幅升高。
PPI方面，受煤炭、石油、有色金屬等價格上漲影響，11月份PPI按月上漲0.1%，漲幅比上月回落0.1個百分點。受去年同期對比基數較高影響，PPI按年下降1.3%，降幅與上月相同。據測算，在11月份1.3%的PPI按年降幅中，去年價格變動的翹尾因素影響約為-1.2個百分點，新漲價因素影響約為-0.1個百分點。受海外經濟衰退預期升溫影響，工業品和大宗商品價格漲幅有限，由於內地保供穩價政策見效、市場需求有待進一步提振，高基數效應成為PPI最大影響的項目。
展望未來，短期內大宗商品和工業品價格缺乏大幅上漲動力，下跌可能性更大。當前絕大多數工業品價格絕對水平仍然偏高，後期還有一定下行空間。市場預計，12月份PPI按月漲幅可能會下跌，但由於上年同期價格基數走低，疊加翹尾因素，將帶動12月份PPI按年數據反彈，預計按年跌幅將收斂至0.5%左右。
黃惠德
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