廖嘉豪 - 地產股短線或調整｜花旗看天下
Previous Next 香港地產股受惠於內地重新開放及經濟復甦憧憬，去年11月至今年1月錄得強勁反彈，花旗重申對香港住宅和零售物業市道的正面看法，不過短線地產股可能出現調整：一來是因為港元近期觸及弱方兌換保證，本地銀行同業拆
息HIBOR可能從低位回升；二來是因為美國經濟數據強勁或導致聯儲局短線取態鷹派；三來是投資者或擔心地產股會趁股價反彈抽水集資。
內地對外通關帶動資金流入，一個月期本港銀行同業拆息從去年12月8日的 5.08%大幅下跌至近期約2.1%水平。再觀察外圍利率走勢，一個月期倫敦銀行同業拆息LIBOR目前仍呈上升趨勢至4.5厘附近，導致一個月期美元與港元息差創歷來最大。巨大利率差距已經推動近期以港元換美元以享受更高利率，從而將港元匯率推向7.85兌1美元的弱方兌換保證水平，金管局近日亦出手買港元沽美元。如果這種情況繼續下，花旗預計金管局或繼續介入並推動香港銀行同業拆息回升，投資者或減持對利率敏感的本地地產股以短暫獲利。
料美聯儲局再加息3次
近期美國公佈的就業及通脹數據，支持聯儲局短線取態或偏鷹。利率期貨顯示，市場對今年底聯邦基金利率的預測，已從2月初的4.5%上升至近期5%，美國10 年期國債息率亦由1月低位3.3至3.4厘升至近期3.7厘水平。花旗分析員暫時預計聯儲局或再加息3次，每次25個基點。不過，近期經濟數據強韌，例如1月核心通脹按月升0.43%，連同對前幾個月的修訂，反映基本通脹以年率計仍達到4%至5%，加上1月新增51.7萬個就業崗位，零售銷售按月回升3%，ISM服務業指數反彈至50以上，這些似乎都反映近期經濟陷入衰退的可能性降低，相反通脹持續高企的機會增加，聯儲局或在更長時間內維持較高利率，最終利率水平甚至可能高於花旗分析員目前5.25%至5.5%的基本預測。當市場預期向鷹派方向調整，可能對地產股短線不利。
近期有地產股配股集資，投資者自去年11月內地重新開放以來，追逐啤打值高的股份博反彈的傾向或告一段落，業內一些負債比率較高的股份沽壓或較大。
不過，花旗同時相信香港與內地恢復通關，本港住宅樓價或已見底，零售銷售亦有望逐步按月改善，今輪地產股調整或提供更多部署優質股份的機會，尤其是一些有明朗計劃推售針對用家新盤，或者業務受惠訪港內地旅客回升的股份。
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
廖嘉豪
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