《缸邊隨筆－石鏡泉》也談人匯
《缸邊隨筆－石鏡泉》也談人匯
《缸邊隨筆》近日人仔破７，市場有擔心人匯會否持續貶值。阿爺話，人匯不存在持續走貶
趨勢，信不信？
任何一個國家的貨幣匯價，受三個因素影響：
１﹒ 外圍貨幣強，自家貨幣就被比下去，這叫做被動貶值；
２﹒
自己衰，經濟不前，國內政局動亂，有戰事，這是主動貶值；
３﹒ 有炒家沽，沽得狠，自然要貶。
當前人匯貶值，是何原因？
應不是有炒家沽，雖然一直有反華炒家聲大大地謂要沽人仔，但聲大大了幾年，都未見有大
動作，原因？炒家能炒動的，是離岸人民幣，而離岸人民幣的數量是相對有限，可以分分鐘被阿
爺數到簿，要教訓這些炒家是已有前科，Ｎ年前，外國炒家猖狂，大沽人匯，結果被阿爺迭連抽
升人匯（即幹預市場）每日抽７００點子，連抽三天，共抽上二千多點子，乜炒家都瓜，經該役
，外國炒家知道，人仔並不是好沽的。此一如近日港匯雖弱，但不見得有猖狂炒家敢落井下石來
沽。因為１９９８年索羅斯連同逾２７０隻大鱷被港府抽銀根，抽息三百厘的棘手，使所有淡鱷
斷手斷腳而逃，為甚麼抽息三百厘可以不損港經濟而只損淡鱷？武林高手有一招叫隔山打牛。在
當年，筆者已有文談及，不贅，阿爺的抽人匯二千多點子，也是隔山打牛，也不多談了。
今次人匯破７，有被動貶的成分，是美元因加息而強，由今年４月起，美元兌日圓升值了逾
４％，美元兌人仔也升了３﹒３％，美元兌歐、澳、紐、鎊、加幣也有不同程度升值。
美元會不會一直強下去？暫不會了，美市場已估因為美國經濟走弱，美儲局在６月份可能不
再加息，雖然之後美國還會不會加息，還是未知數。但一般預期是，再加也加不多了，此即人匯
被動式貶值的壓力，應會逐步減壓。
當然，筆者是不排除美聯儲局近排的加息，是帶有政治成分，是想透過加息來割全球韭菜，
以息誘環球資金流入美國買美債券，因為美國通過容許美國債上限提升後，便要發行逾萬億元債
券去支付美政府支出。但美國近年在國際上所作所為，而使不少國家採取去美元化措施，很多人
很Ｓｉｍｐｌｅ、Ｎａｉｖｅ ＆ Ｓｔｕｐｉｄ地認為是要取代美元目前的儲備貨幣地位，謂
諸國去美元化是不可能的。的確，從歷史發展上言，要去一個一度是儲備貨幣的地位，是要歷近
百年，葡萄牙幣取代西班牙幣，荷蘭盾取代葡萄牙幣，英鎊取代荷蘭盾，美元取代英鎊，有那一
個不是用上百年，問題是千里之行始於足下，只要這個去ＸＸ化一起步，百年之後就見真章，這
點筆者在《溫水煮蛙去美元》一文已有闡釋。
今時美國有大量國債待人買，但之前的大買主，俄羅斯、中國、沙特、東盟、南美洲國家，
都已減少了在貿易上用美元。這些國家的美元儲備自然少了，便沒有如以前那樣有那麼多美元去
買美債，這便要靠美國人發揮愛國心去買自己國家的債，以前外國買家買去三分之一美國國債，
如今減少了這些外國買家。例如只能買四分之一的美國國債時，就有多了近８％的美國國債要靠
美國人自食其債，食得起嗎？不知，一兩個月內，當美國財政部推出國債去拍賣時，從債息會企
甚麼水平就知了。
筆者的看法是，美國債息日後會企相對高位，這對人匯是有不利的。但那時人仔息又會否相
對提高去拆這個局？要看屆時中國的經濟特別是出口和通脹情況。
人匯今時破７的一個原因是中國的經濟不給力，這從中國的ＰＭＩ波動可見，經濟放緩，跟
中國出口是有關連的，這從這年來的ＰＭＩ變化可見。
人匯破７，對中國外貿出口有何積極影響？以下做文抄公。
近５年來，人民幣對美匯率三度破「７」，第一次是２０１９年８月，第二次是２０２０年
２月，第三次是去年９月，前兩次用了５個月回到「７」下方，去年用了３個月。
今年１月以來，人民幣對美元匯率一度升值至６﹒７０附近，隨後波動下跌，進入５月以來
從６﹒９０關口下跌近千點。近日，人民幣對美元匯率再次突破７整數關口。
人民銀行行長易綱曾表示，「７」不是一個心理障礙，三次破「７」，然後又回到「７」以
下，整個經濟是穩定的。人民幣匯率還會在合理均衡的水平上基本穩定，有一些小的雙向浮動也
是市場驅動的，而這種波動對經濟是有好處的，對我國進出口、對大家的預期都有好處。
ＦＸＴＭ富拓首席中文市場分析師楊傲正告訴記者，與過去３次一樣，人民幣匯率這一次破
７再次印證「７」並非一個重要心理障礙，而是根據經濟和全球國際匯率形勢所造成的自我調整
，中國央行也無意幹預匯率走勢，只要人民幣匯率在合理水平上穩定，對中國經濟發展基本是帶
來利好的影響。
人民幣貶值最直觀的好處，就是能夠繼續促進出口。
廣東汽車零部件出口商負責人告訴記者，正常情況下，匯率高說明本幣購買力強，有利於進
口，匯率低則能獲得成本優勢，有利於出口。「作為出口企業，人民幣匯率破７，使我們以美元
結算的定單利潤變高了」。
對於大型企業來說，面對匯率波動，一般會採取外匯套期保值措施降低匯率波動風險。
德藝文創（一家國內公司）近日表示，公司出口業務占主營業務收入９０％以上，主要採用
美元進行結算，當匯率出現較大波動時，匯兌損失對公司經營業績會造成較大影響。為了應對匯
率波動風險，減少匯兌損失，增強公司財務穩健性，公司擬開展外匯套期保值業務，類似公司也
會如是操作。
而對於中小企業來說，恒生中國首席經濟學家王丹認為，貿易規模小，通常不宜做風險對沖
，容易受匯率浮動影響。
市場亦有認為Ａ股升跌跟人匯升跌有關，這是個很表面似成立之論據，但試想北水，每日只
流進流出幾十億，相對於每日成交萬億的Ａ股市場是難起作用。但每日幾十億的北水相對於只得
千億的港股市場言，就肯定有影響的。何日北水多來，就不是人匯的問題了。
待到今年第三季，又或明年，人匯就會相對穩定了，亦會離７見６，原因？阿爺怎不會穩定
人匯呢？怎去穩，以後談。《資深投資者 石鏡泉》
投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
etnet經濟通榮獲HKIRC「2022-2023年度無障礙網頁嘉許計劃」三項金獎。► 了解更多
選股情報 - 石鏡泉 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://www.etnet.com.hk
