昨日中國公佈7月CPI按年下跌0.3%，是30個月以來再現通縮。
本周中國經濟數據出籠，表現強差人意。7月出口按年下跌14.5%，進口按年下跌12.4%，貿易順差收窄19%至806億美元。三大出口地──東盟、歐盟及美國均出現20%以上跌幅。
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由於歐美國
家自去年起持續加息，令經濟動力大為放緩，正面對衰退邊緣，導致中國兩年多的出口順周期終止。近期出口已連跌3個月，未來仍難以樂觀。不過，8月按年變化應較7月為佳，但好轉程度有限。反而去年10月開始出口第4季開始下跌，受低基數影響，今年第4季相對進一步改善。
昨日中國公佈7月CPI按年下跌0.3%，是30個月以來再現通縮。其實6月已是零增長，4月及5月亦只有0.1%及0.2%，第二季一直徘徊於通縮邊緣。7月食品價格下降1.7%，非食品價格持平；消費品價格跌1.3%，服務價格則升1.2%。由於去年高基數延續至11月，今後3個月的CPI仍要面對負增長問題。
豬肉價跌26% 通縮元兇
其實，通縮元兇是豬肉價格，7月份下跌26%，影響CPI下降約0.41個百分點。不過，豬肉價格8月1至8日已反彈9%，有利於8月CPI重回升軌。然而，由於上半年新生仔豬數目按年增加近10%，下半年生豬出欄將大增，估計今年餘下時間豬肉供應充足，豬價長期缺乏上升動力。
至於PPI，7月數據按年下跌4.4%，較6月的5.4%跌幅稍為好轉。其實，自2022年10月開始至今，PPI一直負增長。主因是去年同期煤炭、石油開採出廠價格偏高所致。
如果通縮形成周期，資產配置的優先次序是現金＞債券＞股票。中國自6月開始下調存款利率，現時定期存款利率已全線低於3%，實質利率越高，投資者自然傾向持有更多現金；其次是孳息率超過實質利率的投資級別債券，也是不錯的選擇。
至於股票，由於實質利率偏高，對股票風險溢價要求更高，因此通縮期，傾向低配股票。如果要選股，便要選盈利及派息均持續增長的股票，即是唐牛大師提出的績優高息股。
史上最強反腐 避醫藥股
此外，中央表明要促進消費，參考國家統計局公佈的數據有助選擇消費股。7月份行業CPI仍錄得按月正數且增幅高於今年平均數的主要貢獻行業是旅遊（13.1%）、中藥（5.7%）、家庭服務（1.8%）、捲煙（1.4%）、醫療服務（1.1%）、服裝（1.0%）、鞋類（0.6%）。其中旅遊大升因暑假外遊人士數目大增。
要注意，7月28日中紀委網站的信息顯示，中紀委召開動員會開展全國醫藥領域腐敗問題集中整治。業內形容今次醫藥反腐風暴是「史上最強」。根據不完全統計，8月短短數日已有超過10場會議或論壇等宣佈延期或取消。今年來，全國已有至少155位醫院院長或書記被查，數量超過去年全年的兩倍。
由於今次牽涉範圍廣泛，應要迴避各類醫藥股。小勇持有的醫藥股亦全部清倉，等待壞消息出清才再部署。小勇第二季加倉的股票，現時已清倉近九成。資產重新配置到定存及債券。
小勇哥
Yahoo Money Talk客席主持、投資達人
本欄隔周四刊出
拉闊投資 - 小勇哥 舊文
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