【何車股評】何車：寶勝憧憬再提私有化
何車股評
日期：2023-08-14
更新時間：10:13:09
寶勝國際（3813，市值35億元）今年中期盈利狂飆、手上現金見歷史新高、7年來首次恢復派發中期息、較姊妹股鷹美（2368，市值25億元）便宜極多。現價0.66元，嚴重偏低。
1）寶勝上
周五晚宣布中績，2023財年（12月年結）上半年，營收109.6億元人幣，按年增11%；純利3.05億元人幣（EPS 5.9分人幣），狂飆16.5倍，原因包括國內新冠疫情過去，綫下消費者流量復甦；利息收支變化大大改善；去年同期盈利基數低。
全年預測多賺5.9倍
今年全年盈利預測6.1億元人幣（EPS 0.115元人幣），由去年低基數的0.89億元人幣，急升5.9倍。去年盈利較2019年的歷史最高紀錄8.33億元人幣低27%，現價0.66元，則較當年最高價2.97元低近8成。今年預測PE 5.3倍，較6年平均PE 16.6倍折讓近7成。
寶勝同樣吸引的是，預測PB僅0.38倍，較6年平均的0.97倍折讓6成。
2）寶勝由「鞋王」裕元（551）擁有62.6%，業務是在國內經營體育用品零售，及經銷代理品牌體育用品。鷹美由裕元擁有36%，業務生產體育用品。2024財年（3月年結），鷹美預測PE 7.8倍，寶勝PE較其折讓逾3成；鷹美預測PB 1.44倍，寶勝PB較其折讓更達四分三。寶勝市銷率低至0.17倍，亦遠低於鷹美的0.61倍。
3）過去十年，寶勝只曾在2016財年派發中期息2港仙，2023財年中期息1.85分港仙，7年來首次。預測全年派3.7仙，股息率5.6厘。
淨現金半年大增14億人幣
4）2021年底，寶勝的銀行淨借貸3.48元人幣，2022年底變為淨現金7.34億元人幣，2023年6月底淨現金大增至21.33億元人幣（半年內大增近14億元人幣），每股淨現金0.43港元，相等於股價的65%。手上現金大增，有可能派發意料之外的更高股息，亦是最終母企台灣寶成（台：9904）再提私有化誘因之一。
5）寶勝2008年6月上市，IPO價3.05元，2017年尾跌至1.13元，2018年1月，寶成以每股2.03元提私有化，未有成功，寶勝其後炒上3元。現價只及5年半前私有化作價三分－。
寶勝現價0.66元，目標1.04元，折合PB仍僅0.6倍，潛在升幅58%。高盛（7月）睇1.65元，交銀國際（6月）睇1.52元。亦可憧憬台灣寶成再提私有化，當年私有化PE 21倍、PB 1.52倍；現時再提私有化，劃算得多。
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