談財經 - 胡孟青 2023年9月5日
政策行錯路 官員叉錯步
政策行錯路 官員叉錯步
今年第四季港股走勢，預期有波幅冇升幅，先尋底後反彈。(資料圖片)
踏入傳統「金九」月，拯救內房行動已成為中央財金政策重中之重，認房不認貸、降首付比例、減房貸利率、外匯存款準備金率等政策組合連環拳初步反應，被形容為立竿見影，房地產作為經濟支柱產業，加大信貸支持力度相關政策全方位靴子落地。隨著銀行下調存款利率，配合降低存量首套住房貸款利率政策和優化差別化住房信貸政策，期待透過為房貸客戶節約利息支出，擴大消費和投資，重新點燃支配國內生產總值增長的主要環節。內銀利息收入因提前還貸誘因減少而得以穩住。壓縮違規使用經營貸、消費貸置換存量住房貸款空間，減少風險隱患，先穩住對銀行及貸款人，被視為兩全其美辦法。
深陷債務危機的內房開發商，個人認為，長痛不如短痛，與其任由個別並非純粹因房住不炒及資金周轉問題陷入債務困局，而是因內部監管混亂、過度擴張、濫借成癮而令債務尾大不掉的，選擇性放棄拯救。應破產的讓其破產，再抽絲剝繭追查貸款資金去向，今天的危機，本就源於2015年內房政策過度放鬆，然後2016年底的「房住不炒」未被各方重視引發的後遺症。銀行及貸款人的監控從來不能鬆，今天只是撥亂反正，為樓市政策執行失誤付出代價而已。
政策執行失誤的代價不應由廣大人民承受，銀行定存與大額存單利率下調，將影響穩健型及保守型投資者。針冇兩頭利，低息政策可舒緩貸款人負擔，對傾向保守存戶變相懲罰，雖說政策目標有利引導部分存款資金流向股市或基金市場，為資本市場帶來一定增量資金補充，惟資本市場若欠監察，難免會助長相關領域道德風險。畢竟在一個不成熟市場，「一放就亂、一亂就收、一收就死、一死就放」是已被標籤為有中國特色循環不息系統，且應用於所有領域。
撇除中美長期角力因素，打鐵還需自身硬，改善資本市場生態環境，港股市盈率不足10倍，估值是平，惟要更好推動場外資金進場，不是印花稅，更不是交易成本，而是企業質素。否則市場估值再低，也難對場外資金起到吸引效果。
8月港股再走低，指數月線圖連續7個月低於250月平均線支持，市底弱不禁風，經濟從復原到復甦漫漫長路，難以一蹴即就。利息高企難免分薄入市資金，內地減存款息有助資金南下配置保險產品及定期存款，港股港樓短期未見底，置諸死地而後生是必然。港股下季走勢有波幅冇升幅，先尋底後反彈，短期隨內地政策聞雞起舞一番後，只怕反彈跌幅五成後若未能成功收復19,500點，仍有下穿萬八點再見萬六或更低風險，營造雙底始再於年底逐步收復兩萬點，已是最卑微目標。財爺網誌以「適得其反」形容高息年代亞洲金融風暴及科網泡沫爆破時降股票印花稅成效不彰例子，展示減印花稅無助成交，實有偷換概念以偏概全之嫌；其後改口 「冇排除減股票印花稅選項」疑似華麗轉身卻兜不住。現實是減稅非萬應靈丹，但兩年前加稅卻明顯行錯路叉錯步。
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