【何車股評】2倍PE買華晨
何車股評
日期：2023-09-05
更新時間：09:48:00
華晨中國（1114，市值163億元）2021年3月停牌，2022年9月復牌，現價3.24元，較兩年半前停牌價4.36元仍低26%。與2017年歷史高價12.45元比較，低74%。
1） 2023財
年（12月年結）上半年，華晨純利37.44億元人幣，按年上升18%，當中並無任何特殊項目。預測全年賺76億元人幣（EPS 1.50元人幣），增6%，預測PE僅2.0倍，較6年平均6.3倍折讓近7成。
PB 僅0.29倍
2）2023年6月底，華晨每股NAV 10.31元人幣，減去上月派發特息0.96港元後，每股NAV降至9.42元人幣，至今年12月底估計又回增至10.18元人幣（11港元），PB僅0.29倍；過去6年，PB最高1.73倍，最低0.21倍。
每股淨現金5.8元
3）今年6月底，華晨手上淨現金高達276億元人幣，減去上月派發特息總額44.8億元人幣後，仍有淨現金231.2億元人幣（250億港元），每股淨現金4.96港元，估計今年底再增至5.8元，相等於股價的1.8倍。
華晨今年1月及8月，兩度派特息每次派0.96港元，未必會繼續。但以正常派息率30%推算，每股例息已達0.45元人幣（0.49港元），股息率可高達15.1厘。
不明朗因素即將消除
4）華晨的母企「華晨集團」，原持有華晨30.43% （15.35億股），7月3日，以拍賣方式出售0.44% （2,200萬股），作價1.58億元，折合每股7.74港元（相等於除淨後6.78港元，較現價3.24元高出109% ）。
華晨集團的持股量因而降至29.99% 。此項安排，明顯是為了出售華晨而作出，方便一次過全部出售29.99%，而不超過30%全購的觸發點，避免新的大股東按例提出全購。華晨集團重組的計劃，已於8月初獲瀋陽法院批准。估計財困的華晨集團一次過出售29.99%華晨快將成事，困擾華晨股價多年的不明朗因素，即將過去，華晨股價再添引擎。
華晨現價3.24元，目標5.22元，潛在升幅61%，折合今年PE不過3.2倍、PB 0.47倍。瑞信（8月）睇6.26元，中銀國際（8月）睇3.5元。
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