利貞 - 騰訊音樂前景樂觀｜實力股起底
騰訊音樂（1698）第3季表現不俗，盈利按年升1成，預期強勁的業務動力，將可延續至未來2至3年。公司擁有強勁往績，業務能見度高，預期在網上音樂推動下，騰訊音樂今年至2025年盈利年複合增長20%。作為網上音樂龍頭企業，公司長線前景樂觀，建議於31
.5元買入，中長線目標價42元。騰訊音樂昨日收報32.6港元，無升跌。
今年第3季騰訊音樂錄得純利11.68億元（人民幣，下同），按年升10.1%；A類和B類普通股每股基本盈利各為0.37元；經調整純利則達14.08億元，按年升2.1%；每股A類和B類普通股經調整基本盈利0.45元。季內收入達65.69億元，按年跌10.8%。其中網上音樂服務收入45.53億元，按年升32.7%；社交娛樂服務及其他服務收入則跌48.8%，至20.16億元，主要由於期內調整部分直播互動功能，並實施更嚴格合規程序所致。
上季付費用戶增2成
第3季網上音樂付費用戶數按年增長20.8%，達1.03億人，單個付費用戶月均收入達10.3元，實現連續6季增長，再創歷史新高。網上音樂服務月活躍用戶數及社交娛樂服務流動端月活躍用戶數，則分別按年下跌4.2%及16.8%，達5.94億及1.29億人。
目前騰訊音樂網上音樂服務發展已步入正軌，雖然社交娛樂業務復甦仍然不明朗，但相信音樂訂閱及廣告業務的持續增長，將推動2024年毛利率擴張。公司對第4季和明年增長前景充滿信心，音樂用戶人數和ARPU作為雙引擎推動未來增長，管理層預計ARPU將持續上升，並將15元作為未來3至5年定價和改善營運目標。
騰訊音樂截至2023年9月底止，首3季收入達208.59億元，按年微跌0.3%；純利36.14億元，按年升43.1%；A類和B類普通股每股盈利1.16元；經調整淨利潤達43.48億元，按年升31.5%，經調整每股盈利1.39元。
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