《真知灼見－溫灼培》聯儲局加息周期見頂？
《真知灼見－溫灼培》聯儲局加息周期見頂？
《真知灼見》美國聯儲局於今晨（２日）議息會後如市場預期維持所有貨幣政策不變，息率
保持於５﹒２５厘至５﹒５厘範圍。在其聲明中，聯儲局主席鮑威爾指，美國經濟異常強勁，尤
其是就業市場，加上通脹依然高企
，揚言該局仍有進一步加息可能，但由於擔心美債息率及按揭
息率以至其他商業借貸成本高漲等會衝擊到經濟，所以決定維持息率不變。不過鮑威爾揚言，現
階段亦非討論減息的時候。
這已是聯儲局連續第二次在議息會後（上次是９月）維持息率不變，顯示美國加息周期很大
機會已見頂。當然為免通脹死灰復燃，聯儲局是不會輕率告訴市場其加息周期已見頂。不過從議
息會後市場的反應所見，投資者普遍似乎也有同一看法。按利率期貨價格變化顯示，現市場估計
聯儲局１２月加息的機率只有２０％；倘１２月不加息，明年１月加息的機率也只有３０％。
＊美國經濟強勢能否持續令人質疑＊
美國第三季ＧＤＰ確實增長了４﹒９％，增幅相當強勁，而９月非農職位更見增加３３﹒６
萬份。但這一切能否持續，實屬未知數。首先，第三季經濟有著如此強勁增長，很大程度上是美
國國會於６月１日通過了拜登政府的發債上限所致。而從６月１日之後的短短數月裏，美國政府
債務便增加了近２萬億美元。不要忘記，美國整年教育開支也只不過是９００億美元。這解釋了
為何第三季經濟如此強勁。但問題是，這情況能否延續呢？尤其是拜登政府的２０２４年度財政
預算案仍未獲國會通過，美國政府有機會於１１月１７日後停擺並損害到經濟。加上美國隨時捲
入中東戰爭中，這一切使美國經濟前景存在相當多不確定性。這解釋了聯儲局難加息的原因。
回觀市場的即時反應。美債市場的反應最大，各年期債券孳息率都見回落，當中長年期債息
率跌幅最為顯著，具指標性的１０年期美債息今早於亞洲市場報４﹒７０８９％，跌穿了近兩周
一直於４﹒８％至５％之間的波幅範圍。美股見顯著上升，反而美元變化不大，對債息變化敏感
的日圓則見反彈，今早於亞洲市場再重返接近１５０兌１美元水平。《恒生銀行首席市場策略員
溫灼培》（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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