誰在賣出比特幣
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自從比特幣（Bitcoin）現貨交易所買賣基金（ETF）問世後，比特幣的價格再次上漲。投資者加倍憧憬4月即將到來的比特幣產量減半（Bitcoin Halving），屆時每10分鐘的比特幣產量，將由現在的6.25枚降至3.125枚。理論上，當供應減少而需求持續時，價格應
當上升，但正所謂「有早知無乞兒」，市場是否真的如此簡單就能被預測呢？
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要理解比特幣的價格走勢，讀者首先要知道誰在持有比特幣，誰又在賣出比特幣。
據Greyscale的數據顯示，在各大交易所中流通的比特幣不足11%；基金和交易所買賣基金（ETF）發行商持有的比例也不到4%；而比特幣礦工目前持有約182萬枚比特幣，佔總流通量的約9%。這9%正是潛在沽壓的來源，不可小覷。
礦工需計算成本
問題是：明知比特幣的價錢會上升，礦工還會拋售比特幣嗎？會！
需知道比特幣礦工的主要成本，在於電費和礦機，因此他們必須賣出一部分比特幣，以支付日常開支。
目前每10分鐘，可以獲得6.25枚比特幣的收入，不足兩個月後將減半至3.125枚。如果比特幣價格不上升，他們將需要賣出更多的比特幣以維持營運。另一方面，隨著比特幣價格的上升，礦機的價格也會隨之升高。
同時，挖礦所需的算力也在不斷提高，礦工需要購買更高性能的礦機，以保持競爭力。在這過程中，現金儲備較少的礦工就需要出售更多的比特幣，這必然會對市場造成沽壓。
而規模大、現金充裕的礦工，則可能會趁機大量購入礦機，同時通過市場操作手段來壓低比特幣價格。
只要競爭對手無法承受壓力而退出市場，他們就可以藉此機會擴大市場分額。
散戶與大戶之博弈
在這場博弈中，通常在比特幣減產後，價格不會立即上漲，反而可能會面臨下調壓力。在過去三次減半中，筆者都觀察到這一現象。
一般散戶對比特幣一知半解，在市場熾熱的氛圍下，通常會在減半前增持倉位；但當減半真正來臨時，卻發現價格不升反跌。於是在恐慌之下急忙拋售，這正是大戶們所期望的結果。
然而，當市場整固之後，比特幣的價格通常會快速上升，這種情況一般會在減產後的半年到一年之間發生。
因此，市場普遍認為，2025年才是比特幣的大牛市。且看今次減半的情況，是否會如此雷同地重複歷史。
撰文：經一編輯部圖片來源：資料圖片
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