利貞 - 舜宇盈利穩步復甦 | 實力股起底
舜宇光學科技（2382）今年3月手機鏡頭及車載鏡頭出貨量符合市場預期；手機攝像模塊表現略遜，但預計4月出貨量會因新產品型號而有所回升。早前公司公布2023年業績，較市場預期略遜，累及公司股價連續多日下跌，累計跌幅達25%。惟現價已反映有關
負面因素，集團已經渡過低谷，今年業績將迎來反彈，盈利料可穩步復甦。建議可於38.4元買入，中長線目標價54元。舜宇光學科技昨日收報39.65元，跌1.45元，跌幅3.53%。
舜宇早前公布3月營運數據，其中手機鏡頭出貨量1.13億件，按年增長33.7%，按月升8%；手機攝像模組出貨量4189.5萬件，按年升15.1%，按月跌19.5%，主因去年同期整體智能手機市場需求疲弱，使基數處於低位；車載鏡頭出貨量843.2萬件，按年升17%，按月升8%，受惠公司在內地新能源品牌汽車中市場份額上升。
出貨量持續回升
舜宇1至3月手機攝像模組出貨量按年增長46%，手機鏡頭出貨量按年增長38%，顯著優於行業同期手機終端銷量。優異的出貨量表現，持續反映公司在手機光學業務較全面的客戶覆蓋度與優質的產品競爭力。
花旗預期，受惠歐洲及日本處於正軌及本地新能源車銷量回升，4月舜宇車載鏡頭出貨量，或按年增加800至850萬件。汽車智能化依然是汽車行業未來的主要產業趨勢之一，公司作為行業龍頭車載鏡頭供應商之一，有望持續受惠產業趨勢帶來的行業擴容。
雖然鏡頭及相機模塊市場競爭激烈，或會限制長期增長潛力及毛利復甦。惟今年以來公司出貨量穩定，毛利率預計將逐步改善至20%，而去年下半年為15%至20%。2024年往後3季，相信手機市場情況繼續好轉。
舜宇去年收入316.8億元（人民幣，下同），按年減少4.6%。毛利率為14.5%，較去年同期下降約5.4個百分點；淨利潤11億元，按年減少54.3%，主要因為全球智能手機需求繼續疲軟，以及光學降規降配趨勢延續，導致公司手機相關產品ASP和毛利按年下滑。
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