談國論企 - 黎偉成 2024年4月25日
中國的社會融資規模增量於2024年1-3月份即使同比明顯減少，即3月連同2月不僅是連續兩個月扭轉1月份尚增之況，問題是社會融資市場活力不足，中央要求今年要「加快發展新質生產力，推進高質量發展」，也就必須倍努力刺激資本市場的發展，提升成為可以在配合經濟以新質生產為主的穩中有進發展中發揮有力的貢獻。
*委托貸款股票融資皆疲弱政府債少增*
但「社會融資」是中國金融行業的一個長期短板，多年來一直未為重視，並可自中國人民銀行所發布的《社會融資規模增量統計數據報告》顯示何其差：全國社會融資的總規模增量於2024年1-3月份累計12.93萬億元，較上年少增1.61萬億元或11.09%，即使減幅較1-2月份少增的1.1萬億元或13.46%似見有所放緩，卻相對於1月份6.5萬億元多增5061億元或8.69%之況要遜色。
要指出，社會融資於過去多年的發展，不僅未如人意，更難與經濟社會和中央的經濟政策相配合，尤其是有多個主項融資表現相當差勁，包括屬長期短板的（一）「委托貸款」，1-3月份減995億元，而上年同期尚略增681億元，來回相去凡1676億元之普。要知道「委托貸款」屬優質的社會融資，即：由委托人提供合法來源的資金，而委托業務銀行會根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率代為發放、監督使用，並協助收回的貸款業務；委托人通常政府部門、企業單位，亦有個人，屬可靠性和穩定性相對頗高的融資。此須積極加以支持和改善。
（二）「非金融企業境內股票融資」亦差，於2024年1-3月份累計763億元，比上年同期減少1386億元或64.13%，此與滬深股市市況反覆回調之況頗有關係。
和（三）「政府債券」融資增量，於2024年1-3月份期只有1.36萬億元同比減少4708億元，而3月份減1388億元，2月份減2127億元，1月份減1193億元。此數的特點是包括「地方政府債券」，並由中央政府統一集中發行，故要直接報中央審批，「中間落墨」的機會不大，是為中央嚴控地方債務的一大德政，但地方政府債務仍以(i)專項債務為主，一般經費所涉額度佔比約25%。
即使其他社會融資項目，表現相對稍好略穩，亦須多加努力推動，成為推動國民經濟穩中有進發展的動力：（四）「信托貸款」，於2024年1-3月份累計1983億元，當然好過上年一季度減少41億元之況，而1-2月份累計1303億元比上年同期多增1299億元，故3月份淨增680億元，而2月份淨增551億元和1月份淨增752億元，相對於整體社會融資總量在1-3月份多增的1.61萬億元只為九牛一毛。信托貸款為受托人接受委托人的委托，將委托人存入的資金，按指定對象、用途、期限、利率與金額等發放貸款，和負責到期收回貸款本息的一類金融服務，委托人在發放貸款的對象、用途等方面有充分的自主權，又可利用信托公司在企業資訊和資金管理方面的優勢，增加資金的安全性，以提高資金使用效率。
*要全面推動社會融資發展使資金來源渠道多元化*
再看（五）「企業債券融資(Enterprise Bond)」，於2024年1-3月份淨額累計額度為1.12萬億元同比多增2551億元或29.4%。此為股份公司而在中國有一部分屬非股份公司發債，通常是依照法定程序發行和約定在一定期限內還本付息的債券，獲金融機構積極支持特別是非股份公司的企業機構債券融資。
還有（六）「未貼現的銀行承兌匯票」，於2024年1-3月份累計5500億元同比多增814億元，而3月份增3552億元，2月份減3675億元和1月份淨增5623億元，可見情況相當反覆。
中共中央總書記習近平於1月31日主持中共中央政治局會議，就《紮實推進高質量發展進行》為題舉行的第十一次集體學習指出要「加快發展新質生產力，推進高質量發展」，由是「高質量」，是為中國2024年及以後發展重點；由是社會融資要多元化的發展，才能支持經濟穩定發展中升級轉型提質。政府在強化和改進銀行及證券等主要金融行業的同時，必須加大提升各主要社會融資項目的建設，使資金來源多元化，促金融經濟更全面和均衡的穩中有進提質成長。
《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
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