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2024年4月29日 星期一

財金解碼 - 記者 2024年4月29日

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財金解碼本報記者 - 國策撐資本市場 金融股長線佳 | 財金解碼



恒指上周回勇屢創今年新高,分析指主因中證監出手支持內地及香港資本市場發展,增強資金對港股估值及流動性提升憧憬,同時亦由於有大行上調內地及香港股市評級。國策撐市下,與股市具關聯度的內地及香港金融股可吼實,但政策見效需時,部

署宜具耐性。大市氣氛轉佳,直接受惠板塊可先望證券相關股,其中港交所(388)自低位反彈,料受惠國策下後市可拾級回穩,現價值博率高。其餘中資金融股包括券商及內險料受惠政策推動中長期資金入市,另提升分紅相信有助內銀股在高派息下續受捧,不妨部署。

港股上周迎來強勢反彈,見5連升及創今年新高17758點。市場普遍認為除外圍科網股回吐推動資金流入估值偏低的港股外,中證監推5招撐港股,當中明確支持內地行業龍頭企業赴港上市,亦加大投資者對港股後市的憧憬。事實上,近日港股成交額重新企穩千億元,實顯示出資金回流港股信心增強。交投回升並推動港交所自低位反彈,配合其優於季績預期,更助股價接連破位。

港股成交升 資金回流信心增
  港交所今年首季少賺約12%,優於預估的跌約兩成,預期受惠中央加大支持港股力度,將有力再彈。光大證券國際證券策略師伍禮賢指出,港交所首季純利按年轉弱,主因交投相對去年首季下降,但大市今年首季交投相較去年第三及第四季回升,加上恒指期內於14794已相信見底,港股料可望續彈,而內地推5招支持港股政策,預期可推動資金持續投入港股,具長線利好作用,基於看好今年第二季恒指可踏18200水平及全年闖21000關,提出港交所可作長線部署,先待回至210元的吸納機會。

  近期,市場對內地及香港股市轉趨正面,瑞信上周將內地及香港股市評級調高至「增持」,反映大市現水平值博。此外,國際金融協會(IIF)指,3月中國股債市場錄外資淨流入,是去年6月以來首次恢復淨流入。另高盛表示,國際投資者對中國股市的情緒、風險、偏好和興趣正改善,因中國首季經濟勝預期,並料隨著A股資本市場制度的完善與規範,股市仍有較多的價值可釋放,估值提升潛力約20%,更樂觀預計或高達40%的潛在上漲空間。

  較早前,國務院出台新「國九條」,首次提出中國資本市場「未來5年」、「到2035年」及「到本世紀中」的發展目標和整體要求。瑞銀指出,此顯示政策層對資本市場發展和改革的高度關注,也反映資本市場對中國經濟發展的戰略重要性日益凸顯。中金認為,新「國九條」發布有助於投資者整體風險偏好進一步改善,建議重點關注高股息股,尤其分紅能力或意願邊際提升的相關個股;其次是券商、資管龍頭公司,相關領域在新「國九條」出台及金融強國建設中有望實現高質量發展。

  中資券商板塊與內地股市關聯度高,但在資本市場政策出台下卻未見提振。伍禮賢表示,新「國九條」中具有建全退市制度及加強IPO監管等要求,加上近期中信証券(6030)及海通證券(6837)均收到中證監行政處罰通知,反映當局傾向加強監管,故政策長線雖有望助力資本市場平穩健康發展,但投資者短線擔憂強監管下券商IPO等收益或下跌,因而他提出板塊長遠展望大致正面,但暫宜觀望。

  券商股外,內險股同為受惠內地支持資本市場發展的板塊。伍禮賢稱,隨著A股回升,上證近期於3000點水平企穩,料險企投資收益方面的最壞情況已過;而核心保險業務近季度亦見復甦。不過,板塊雖見底回升,但險企首季業績僅平穩,未能為板塊提供強勁動力,另投資者對企業金融產品的安全性亦存疑,故資金對板塊仍未見熱情,料板塊走勢會以平穩為主。選股上會傾向財險(2328)先於其他壽險股,惟內地車市增長回軟,或影響其車險收入,故該股雖可部署,但籲捉區間上落,可現價吸納並以11元為目標。

內銀增派中期息憧憬升溫
  另外,新「國九條」提出加大分紅等市值管理舉措,進一步令內銀將增派中期息的憧憬升溫,推動板塊近期動力不俗。伍禮賢指,板塊基本面及業績穩定,國家寬鬆政策雖致行業上季淨息差收窄,但整體不良貸款下跌,令撥備下降,推升淨利潤,況且中央會致力維持金融系統穩定,相信內銀可成穩定市況及A股的主要板塊,未來上升動力則未必太強,料以平穩為主,故可考慮部署長線。當中會推薦中行(3988),因上季表現優於其他三大行,淨息差壓力不大,可待回至50天線約3.2元收集。

  至於國際及本地銀行同業,伍禮賢籲跟進滙控(005),除因一年派息4次外,集團連同將派特息,息率達10厘;走勢上現於57元至65元區間運行,建議於60元作長線部署。

港交所反彈空間足
  港交所(388)上周中公布首季業績,績前已見資金偷步炒作,於逾1年低位212.2元展開反撲,配合首季成績表優於預期及國策撐內地及香港股市的助力,推動股價5連升下突破多條平均線,見1個月高251.4元。基於市場對港股展望轉趨樂觀,而今年3月和4月大市的日均成交額已明顯回升,顯示投資者信心有所復甦,預期可助港交所後市更上層樓,在反彈空間充裕下,可部署分注吸。

  今年首季,港交所純利按年跌12.9%至29.7億元,優於市場預期。期內,首季收入及其他收益52.01億元,按年跌6.4%,亦勝預估。港交所指出,主要由於去年首季是受惠於疫情後經濟活動強勁復甦的季度,與去年第四季比較則增長7%。

  高盛稱,港交所受惠投資收益增加,首季每股純利勝預期,並料股本證券日均成交額將於上半年見底,隨後回升,料市場有望提升對其每股盈測,將目標價由325元微升至330元,評級「買入」。

中行衝高後估值仍低
  國家近年積極推動資本市場改革,多番強調上市公司加強分紅,加上出台「新國九條」作明確指導,推升市場對內銀或派中期股息的憧憬,被認為是近期板塊近期走強的主因。內銀股中,中國銀行(3988)上日再創52周高,反映資金支持度。基本面上,內銀在內地經濟仍弱下或需續進行讓利,但行業有望逐步擺脫內房利淡,而內地首季經濟持續回穩,期內GDP增長5.3%勝預期亦有助銀行收入提升。再者,中行衝高後估值仍僅約4倍,息率則約7.5厘,加上或增派中期息,實可吼位部署長線。

  四大內銀將集中於本日公布季績,在宏觀環境仍具挑戰下,中金料首季內地上市銀行營收按年跌4%,淨利潤按年增長1%,盈利增速較去年繼續走弱,但指股息穩定性、可持續經營能力對股價會具一定支撐。中行去年多賺2.4%至2319.04億元人民幣,滙證指因更具彈性的淨息差和強勁的交易收入,表現優於同業,予「買入」評級。

財險投資收益看俏
  中國財險(2328)過去一年跑贏壽險同業,上月中股價曾破頂踏上11.54元,其後見回吐,但近日回至250天線(9.51元)覓得支持反彈。技術上看,財險自去年第三季起多次於消化升幅並調整至250天線後,再度築起升軌;配合其息率逾5厘,獲看好可在更理想派息帶動下提升估值,疊加國策支持A股走出低位,料可帶動集團投資收益,不妨逢低收集。

  財險去年純利246億元人民幣,按年跌16%,美銀指主要受投資收入疲弱及下半年災害損失影響,核心業務則保持穩定,派息比率由40%提升至44%,符預期。該行指在較佳派息預期下,股息率約6%,對投資者吸引,維持「買入」評級,因公司增長前景穩定,在現時的宏觀環境下,較佳的派息比率提供更好防守力;另基於今年預測市盈率7倍,預測市賬率0.9倍,目標價由10.5元上調至11.5元,

中金獲滙證唱好
  中資券商股上周五突然炒高,中金公司(3908)全日飆一成以上,有指因國務院發表報告指集中力量打造金融業「國家隊」,包括推進國有大型金融企業對標世界一流金融企業,及推動頭部證券公司「做強做優」。內地及香港股市近年持續跑輸外圍,中央為維穩資本市場,政策面上加緊推進相關領域高質量發展,除推「新國九條」加強監管,並支持頭部機構通過併購重組,提升核心競爭力。預期基於國策扶持,中金可憑業內龍頭地位,受惠A股的潛在反彈,現初見政策動力可多作關注。

  中金去年純利錄61.56億元人民幣,按年倒退19%,營運表現一般,期內經紀業務收入下行,但獲看好財富管理業務可持續深化。滙證指出,中金去年第四季純利高於該行預測18%,主要受惠於更佳成本控制及季內淨利潤率達28%,高於對上兩季的21%,雖因A股新股市況下調對行業預測,將該股目標價由12.7元降至11.6元,但重申「買入」,相信公司在中證監銳意發展世界級投行目標下受惠。

滙控回購計劃惹關注
  滙豐控股(005)將於明天公布今年首季業績,基於集團早前公布因完成出售加拿大滙豐擬派每股特別息21美仙,料派息指引將成焦點之一。另集團於上周公布完成20億美元回購計劃,預期市場亦會聚焦其新一輪回購計劃。至於業務營運上,市場料滙控首季基本稅前溢利按年跌約5%,表現大致持平。

  摩通預期,滙控首季盈利按年跌4%,主要受減值支出上升影響,料市場關注管理層的資本回報指引,以及對今明兩年盈利展望,多於首季盈利表現,並預期管理層在減息預期紓緩下,將上調淨利息收入指引。股價走勢上,該行料資本回報應可對滙控提供短期支持,包括預期6月派發每股21美仙特別股息及10美仙中期股息,即約4%股息率,以及料於首季公布25億美元回購計劃,重申滙控「增持」評級,目標價由74元上調至78元。

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