利貞 - 波司登發展空間龐大 | 實力股起底
波司登（3998）防曬服品類銷售強勁，加上去年冬季旺季銷售較強等因素推動，預期今年收入增長良好。目前波司登預測市盈率14.8倍，估值便宜，看好公司羽絨服行業產品領先優勢明顯，長期具成長性，加上新品類增長空間較大，尚有龐大發展空間，其逾5厘
息率和8成派息比率亦具吸引力。建議可於4.39元買入，中長線目標價5.8元。波司登昨日收報4.54元，跌9仙，跌幅1.94%。
據美銀對經銷商渠道調查，波司登截至3月底止2024財年新產品銷售強過預期；持續新產品開發和向更多門店推廣成熟產品將成為未來增長主要動力。該行又預計，波司登在2024至2026財年收入，年複合增長率將達到13%至17%，增長速度高於整體運動服裝和服飾市場。
防曬衣殺入夏季市場
在內地冷鋒頻繁來襲下，波司登去年羽絨服及保暖外套等冬裝銷售表現極佳好，公司品牌波司登主推輕薄羽絨服、可拆卸保暖外套羽絨服、滑雪系列等明星單品，產品功能性領先市場。公司又積極拓展快閃店等新興渠道，預計未來收入可保持較快增長。
隨消費者對防曬服飾興趣不斷增加，波司登防曬衣產品的防曬、涼感、透氣等功能性亦極具競爭力，成功殺入夏季市場。公司利用邀請名人為品牌代言人，不斷提升行業影響力，預計今年將進一步增加門店數量，推動非羽絨品類收入增長。
管理層規劃2025財年將防曬服產品渠道鋪設數量，自此前的不到1000間提升至1500間以上，並進一步覆蓋至優質加盟商渠道。
波司登正在逐步複製成功推出新產品的斐然成績，使產品組合更為多樣化，並平衡季節性因素，從而提高店舖效率。公司的羽絨服產品銷售在今年較為波動的天氣狀況下實現出色增長，管理層預計得惠公司持續提升的品牌力，創新款、經典款的疊代創新，疊加公司精細化、數碼化經營，今年公司收入將按年增長約30%，並相信可以在較快利潤增長下，繼續維持派發高息。
利貞
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