勁一專欄 - 傅允軒 2024年7月31日
最聰明的資金都在炒日圓
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美股經過兩星期的調整，終於在本週四（7月25日）出現一點承接力。諷刺的是，這些承接力，是由「減息壓力」得以緩和所牽動。回想這一波中期調整，由7月11日美國公布消費物價指數（CPI）數據開始爆發，市場認定聯儲局必然減息，圓匯淡倉出現冚倉熱潮，引發環球資金大挪移。
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按照傳統智慧，美國減息對估值偏高的科網股有利，惟納指這兩星期不升反跌，明顯是由技術因素所致。
這裏所說的技術因素，是由日圓套息交易的拆倉而起，從2023年開始，美元兌日圓的套息交易，跟納斯達克指數的升勢一直存在高度相關，這跟筆者在坊間理解到的情況不謀而合。
然而，在美股今次回調之初，市場上的普遍解讀，大多把美股的跌勢歸因於經濟衰退的疑慮所引發，又或推說人工智能（AI）概念炒過龍所致，甚至存在泡沫爆破的風險，至近日才較為合理地，將跌市跟科企的業績相提並論，並沒意識到圓匯的相關性。
日圓反彈未言轉勢
上期筆者便率先指出，美元兌日圓套息交易的拆倉，才是引發納指被迫於短時間內受到拋售的元凶。
撰文：傅允軒
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