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2024年8月20日 星期二

中環晨星 - 甄榮 2024年8月20日

中環晨星 - 甄榮 2024年8月20日


甄榮 - 一級市場投資者看好SaaS轉投二級 大幅增持北森控股|中環晨星



  震盪調整兩月有餘之後,近日港股持續抽升,恒指守穩萬七關。筆者注意到,市場有傳今日資本創始人徐新撤銷一級投資團隊,全面轉向二級市場,此轉型舉動引發行業對當前投資環境的反思,也側面說明二級市場投資吸引力的提升。

在當下的資本行情下,投資人向流動性更好的二級市場投資、資金向頭部聚攏,這毫無疑問會使頭部玩家,變成強者越強!而一級市場的玩家,就會面臨巨大的現金流壓力,市場開始走向兩極分化,這將是未來一個大趨勢。

  6月下旬發布2024財年業績的北森控股(9669),近期獲兩間一級市場投資人高成資本及鐘鼎增持,且兩間機構對北森控股的投資比例均佔到了5%以上。在一級市場投資人尋求向二級市場投資轉型的當口,筆者認為,這兩間投資機構的舉動,傳遞了兩個方面的信號。

  首先,以VC/PE為代表的一級市場投資人將目光轉向二級市場,在二級市場上增持北森控股,並非意味著機構看淡SaaS賽道,而是因為一級市場的企業未來融資預計將更為困難,VC/PE在一級市場上要找到合適標的的機會越來越少,轉型乃出於其對投資環境變化的敏銳洞察,進而作出的適時應變策略。

  其次,就北森控股而言,該公司為SaaS板塊頭部資產,已構建雲端HCM解決方案業務與專業服務業務二元增長極,產品具防守型特徵,競爭格局清晰。截至2024年3月31日止財年,北森控股收入按年增長13.8%,毛利率按年增長8%,經調整淨虧損大幅收窄64.9%,連續7年保持中國雲端HCM解決方案行業市佔率第一的領先地位。兩間一級市場投資人的增持,表明其對北森控股長期價值看好,對公司前景充滿信心。

  站在長期投資的角度,北森控股是SaaS細分賽道絕對的頭部玩家,擁有很強的組織能力,能夠持續創造現金流,同時該公司AI實力強大,數碼化轉型卓富成效,正加快培育新質生產力,未來業績仍有充足的成長空間。目前該公司股價處歷史低位區間,價值被嚴重低估,是值得長線收集的優質標的。

甄榮
 
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