談國論企 - 黎偉成 2025年1月17日
中國的工業生產者出廠者價格PPI於2024年12月份同比跌幅持續收窄，會繼續緊隨以石油、天然氣和煤炭等為主的燃料動力類工業生產者購進價格反覆緩跌，甚至於2025年徐徐向上，但居民消費價格CPI仍處低增長態勢，此使中央有條件維持適度寬鬆的貨幣政策和再減息降準，國民經濟會穩中有進和提質升級的發展。
*能源資源購進價跌幅收窄受困地緣亂局*
來自中國國家統計局所發布的最新資料，中國的工業生產者出廠價格在2024年12月份同比下降2.3%，較11月份的2.5%跌幅收窄0.2個百分點，即使未及5至8月份低於2%之低，卻仍屬全年偏低的水平，且跌幅在年底的第四季度持續穩步收窄。
PPI長期負增長，主要受到為工業生產者「購進價格」反覆下跌的影響，而「購進價格」於2024年12月份同比下跌2.3%，比對上一個月的11月份所跌的2.5%環比少跌0.2個百分點，顯示工業生產者的成本壓力暫時相對有限。
但國際商品價格開始有暖和回升態勢，使工業生產者的「購進價格」漸次收窄跌幅甚至上行，如（一）「燃料、動力類」大項分類指，於2024年12月份同比下跌5.9%，比11月份及10月份分別跌6.5%與6.2%有所收窄，跌幅仍然相對較大，可在不同程度緩和不同行業的生產成本。但(i)「石油和天然氣開採業」的出廠價格，於12月份同比跌6.2%，較11月份所跌12.5%少跌6.3個百分點，結束9-11月連續三個月的雙位數下跌態勢，和「油煤炭及其他燃料加工業」出廠價格於12月份跌8.7%，比11月份的同11.6%跌幅少跌2.9個百分點，巴以戰事和烏克蘭危機等地緣緊張政局終使國際能源價格有逐步走高的新態，唯是對生產及通貨價格的壓力暫時相對有限。
同屬「燃料、動力類」的(iii)「煤炭開採及洗選業」產品的出廠價格於2024年12月份跌8%，相對於11月份所跌6.3%多跌1.7個百分點。
但「黑色金屬材料生產品」購進價格，於2024年12月份同比下跌7.9%，跌幅較11月份的7.1%擴大0.8個百分點，更為2024年全年跌幅最大的一個月份，此使「黑色金屬礦採選業」的出廠價格於是月份跌11.4%，較11月份所跌9.1%多跌2.3個百分點，和「黑色金屬冶煉和壓延加工」業產品出廠價的跌幅由上8.2%月的擴為9.5%。
持續上行的有(III)「有色金屬材料類」產品，購進價格2024年12月份同比上升11.4%，比11月份所升的11。%高0.4個百分點，升勢不斷擴大，使「有色金屬礦採選業」出廠漲價19.1%比上月擴大0.6個百分點，和「有色金屬治煉及壓延加工業」產品升幅由上月的9.7%提高至10%。
*高技術產品及設備工業出廠價僅微跌*
（二）高技術和設備行業，產品出廠價皆保持溫和下跌之態，如：(1)「計算機、通訊和其他電子設備業」出廠價格於2024年12月份的跌1.9%，(2)「鐵路、船舶、航空航天及其他交通服務」製造業出廠價則略升0.1%，(3)「汽車製造業」出廠跌3.8%，(4)「通用設備製造業」出廠價跌1%，凡此，可見高技術工業生產對燃料或原材料需求不太大。
還有（三）「生活資料」大項，亦保持負增長：出廠價的分類指數，於2024年12月份下降2.7%，而11月份則跌1.4%，其中「耐用消費品」分類指數由上月之跌2.7%轉升0.6%，新態惹人注目；「食品」分類指數跌1.4%，「一般日用品」跌0.1%。與生活和民生有關的「農副食品加工業」生產者廠價跌4.3%、「食品加工業」跌至1.6%、紡織業跌1.7%，而紡織服裝服飾業則稍升0.1%。此數意味居民有可能因物價低而進一步加強消費意欲。
*食品日用品耐用消費均跌價有利民生*
由是可見，中國的PPI之連跌多個月，乃受購進價格回落的影響，並不是境內外坊間之所謂「通縮」，沒有出現傳統通縮所現「物殘欺人窮」之現象，只是社會消費品零售總額增長放緩乃受樓價及股市反覆回落的財富效應影響。此為政府要提振和改善有效內需之因。《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
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