世界是如此運作︳傳允軒專欄
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內地正面對嚴峻的經濟問題，市場人士一直詬病中央落藥不足，「唧牙膏式」救市方式對當前經濟毫無幫助；相反，「牙膏」再少都有成本，救市沒成效之餘，成本也被漸漸陰乾，「輸part」都輸死。
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對中央的救市取態，本欄早已點出是受到「美式緊箍咒」所左右。
只要洞悉中央在看甚麼，就能想通很多有關「救市」的迷思，而不會對中國的「唧牙膏」救市感到奇怪，甚至會有點體諒這種做法。
美國最近幾年的操作，是藉著鼓動國際通脹挾高美息。在這個背景下，任何國家若希望採用寬鬆的貨幣政策，必會惹來資金流走壓力。
在亞洲地區中，除了人所共知的美日套息交易外，近期新台幣亦開始受套息交易員關注。
如果中國在這時候大力「放水」救市，其實跟「放水」炒美股沒有分別，多多都不夠接。
中央不希望人民幣貶值
一直有種傳言，中央正在透過人為操控將人民幣貶值，以其應對中美貿易戰。但其實只要看到中國如何投鼠忌器，就知道這種說法完全沒有立足之地。
如果中央有意讓人民幣貶值，隨時大力「放水」就可以了，沒必要進行甚麼「人為操控」。也確實沒甚麼人為操控，比「狂印銀紙」更實際。
大水浸灌對內地經濟有多少幫助是未知之數，但肯定的是，人民幣會因而面臨巨大的資金流走壓力。很明顯，中央就是不希望見到人民幣貶值，才不願意走上「狂印銀紙」的一步。幣策既受局限，財策亦難有發揮空間。
本來拜登政府只要繼續實行既有封印策略，統戰西方進行圍堵，中國內外交困，早晚會被陰乾。
在拜登的執政下，筆者相信美國近期減息，只是上升週期中的盤整，而不是步入減息週期。
惟隨著新任總統特朗普上場，這個趨向突然出現變數，中國反而看到一點曙光。
其一變數是，特朗普的政策對全球大部分國家都具攻擊性，不單針對中國，這讓中國突然由原本的一家輸三家，變成三家輸一家，既有人陪「攬炒」，輸少兩家，獲得較多「回氣」的機會，也就等如有較多平反敗局的機會。
其二變數，特朗普上場令筆者對美息的看法有所改變。減息既是特朗普今次參選政綱的一部分，也是特朗普1.0時代的主要政策。
為操弄息口，特朗普當年甚至棄用時任聯邦儲備局主席耶倫，改由較生面口的鮑威爾上台。
事實證明鮑威爾執掌的聯儲局，陣腳未定，已飽受特朗普施加的壓力。
美國原本正在進行「縮表」，在特朗普的壓力下，最終變成擴表。相對第一個變數來說，這個變數對中國更利好，因為這意味著「美式緊箍咒」解除，到時人民銀行大可為所欲為。
近期十分流行一個說法，中國正在步向日本「迷失30年」的後塵，這個可能性其實不大。
除了因為日本經濟規模跟中國不在同一水平外，還有一個鮮見談論的最大分別，就是中國是一個資源大國，而日本卻是一個極度缺乏資源的國家。
貿易戰的本質就是在鼓動全球通脹，「貨」的價值遠勝於「幣」。在環球大通脹年代，很難讓一個資源豐富的國家長期通縮。
撰文：傅允軒
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