廖嘉豪：中東緊張局勢或只短暫影響投資市場 廖嘉豪
美國上周六意外攻擊伊朗核設施，雖令中東緊張局勢升溫，但投資市場暫時反應冷靜，中東股市在美國軍事行動後普遍上升，周一早上亞洲股市及美股期貨皆微跌，美國國債收益率變動不大，油價只收復上周五跌幅而未有大升。雖然今次中東局勢短期或未能迅速解決
，但投資者或毋須過度擔憂地緣政治事件對整體投資市場的影響，今次中東緊張局勢亦可能只對風險資產產生短期影響。
各種風險事件接連影響2025年投資市場：關稅先行，美國衰退風險接力，然後是美國期限溢價風險，現在則是地緣政治事件，但上述各種風險事件至今都沒有演變成最壞情況，預計是次中東衝突發展至最惡劣情況的機會也不大。目前為止投資市場的表現反映局勢將按較溫和的基本預測發展，以色列貨幣新謝克爾兌美元亦已回升至衝突發生前的水平。
地緣政治事件對投資市場的經驗法則一直是，若事件未有推升油價，其對投資市場的負面影響將快速消退；若事件牽涉油價上升，對投資市場的負面影響則在油價見頂時開始減弱。統計二戰以來16次地緣政治事件對標普500指數的影響後發現，美股在事件發生當日平均跌約3.3%，但30天及90天後的平均變幅已改善至升0.8%及2.6%。地區衝突或嚴重影響當地狀況，但未來增長重點或來自人工智能普及潮下，對半導體及通訊設備等的硬件需求持續上升，以及應用人工智能技術創造收入及優化成本的機會，今次衝突或難以改變該大方向。
能源供應續為今次事件焦點，攻擊伊朗能源出口基礎設施並非我們的基本預測，同樣，伊朗以外國家的石油出口也不太可能受到影響，但兩者的不明朗性或令石油存有顯著的風險溢價，預計布蘭特油價將保持在每桶70至80美元，但最終將走低。正如上周提及，油組及盟友(OPEC+)目前每天有近400萬桶的閑置產能，因此油價任何程度的急升都可能是相當短暫。若風險資產因另一次油價急升而受壓，屆時或為進一步加配股票資產的機會。
地緣政治事件對歐股的負面影響同樣短暫，統計1973年至今7次重大戰爭對泛歐600指數的影響，歐股在事件初期的平均跌幅約在3%左右，而事件發生後的12個月平均皆錄得約5%升幅。雖然每次地緣政治事件的經濟和金融環境不同，但往績顯示藉地緣政治事件發生時趁低吸納通常有利投資者回報。最近歐洲的景氣調查同樣反映部分樂觀跡象，德國ZEW經濟景氣指數及IFO商業景氣指數已升穿各自的3個月移動均值，往績皆有利德國及歐元股Stoxx 50指數。德國政府最近完成之前對德國憲法的修訂，以弱化債務煞車機制，是市場預期調查中出現更多樂觀情緒的其中一個原因。預期德國2025年的預算赤字將從2.8%升至3%，2026年將增至3.7%，2027年則再升至4.1%(幾乎佔GDP約1%)。雖然赤字規模可能不及市場當初最樂觀的預測，但赤字對經濟的支持仍相當龐大。
花旗銀行投資策略及資產配置主管 廖嘉豪
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