套息交易風險 致港美息差難收窄｜徐風專欄
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自5月初金管局接納超過1,300億元的「熱錢」流入，香港銀行同業拆息（HIBOR）顯著下跌，市場掀起了一股「套息交易」（carry trade）熱潮。套息交易的核心，在於借入低息貨幣，投資於高收益資產，從而實現「錢生錢」的目標，在目前香港與
美國之間顯著的息差環境下，這種交易模式看似穩賺不賠。
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近期，部分香港銀行推出低息透支貸款優惠，利率僅為一個月HIBOR加0.7厘。以當前HIBOR約0.6厘計算，借貸成本僅約1.3厘，且僅需每月支付利息，無需償還本金。
相比下，美債收益率超過4厘，意味投資者可通過借入港元，再兌換成美元購買美債，輕鬆獲得接近3厘的淨息差，「借平錢，收貴息」。
理論上，市場力量自行平衡資金流向和利率水平，隨著市場持續進行套息交易，會湧現大量港元沽盤，從而推低港匯價格，最終觸及7.85弱方兌換保證。
金管局出手入市，接收港元並沽出美元，令銀行的港元總結餘減少，被視為熱錢流出。港元供應減少，息率就會上升，從而令中美息差收窄。
撰文：徐風
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