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2025年7月7日 星期一

何車評股 - 何車 2025年7月7日

何車評股 - 何車 2025年7月7日


【何車股評】何車:易大宗 · PB 0.26倍 · 博升100%

何車股評
日期:2025-07-07
更新時間:11:04:56
《Follow Up 》上周一(30日)於1.42元薦買Al概念股硬蛋創新(400),上周三最高1.91元,較薦前飆升35%,上周五收1.77元,較薦前大漲25

% (同期恒指跌1.5%)。目標重溫:2.95元,漲後尚有67%水位在後頭。

易大宗控股(1733,市值26.4億元)的「易」字代表交易,「大宗」代表大宗商品,公司英文名稱E-Commodities Holdings。

2018年8月31日至2020年9月2日,本欄24個月內共多達15次薦買易大宗,首薦時股價僅0.247元(先撞板,兩周後跌18%至0.204元,再薦),初薦設目標0.49元,原因是PB超低(0.19倍)、PE超低(預測1.3倍)、現金多(=股價1.5倍)。最後一次薦買時0.65元,目標上調至1.2元。易大宗2022年6月見2.68元,較初薦價0.247元飆升9.9倍,現價0.99元,高位回落三分二,可再瞧瞧。

往績PE 2.8倍 預測4倍
易大宗在國內從事焦煤的加工及貿易。2024財年(12月年結),營收397.1億元(港幣 · 下同),跌3.5%;純利9.22億元(EPS 0.346元),大跌57%。業績大倒退原因,是鋼鐵業不景,焦煤價格下跌(去年年頭至年尾大跌40%)。以去年盈利計,往續PE低至2.8倍。

2025財年,焦煤價格平均仍將低於去年,易大宗盈利預測再跌30%,至6.45億元(EPS 0.242元)。股價過去一年已腰斬,由1.93元跌至0.99元,現價預測PE低至4.1倍,在煤業股中最低。

PB僅0.26倍
易大宗今年預測PB 0.26倍,是更大吸引力所在。萬一盈利倒退幅度大過預測,低PB對股價亦可起支撐作用。易大宗的PB在煤業股中亦是最低。以下是同業預測估值比拼,按PB由低至高排序:

· 易大宗:PB 0.26倍、PE 4.1倍;

· Mongol Mining(975):PB 0.74倍、PE 6.8倍
· 中煤能源(1898):PB 0.75倍、PE 7.3倍;
· 中國旭陽(1907):PB 0.80倍、PE 115倍;
· 兗煤澳大利亞(3668):PB 0.86倍、PE 8.4倍;

· 首鋼資源(639):PB 0.89倍、PE 13.9倍;
· 力量發展(1277):PB 1.10倍、PE 4.3倍;
· 兗礦能源(1171):PB 1.25倍、PE 6.8倍;
· 中國神華(1088):PB 1.30倍、PE 10.8倍;
· 中國秦發(866):PB 1.70倍、PE 7.7倍。
去年底,易大宗手上淨現金16.9億元,相等於公司市值的64%。將公司市值減去手上淨現金,將盈利預測減去估計的利息收入,計算核心業務PE,僅1.7倍,非常偏低。

「分家」惹遐想 利好
易大宗的大股東原為Famous Speech ,持易大宗55.44%;Famou Speech73.3%由王奕涵女士持有,26.7%由中國五礦集團持有。去年1月19日,Famous Speech 將所持易大宗按比例以實物分派予王奕涵及中國五礦,完成後,Famous Speech 不再持有易大宗,而由王奕涵直接持有40.65%(現為40.80% ),中國五礦直接持有14.78%(現為14.83% )。

兩大股東各自獨立持有易大宗,增減持自由度大增,惹遐想,可憧憬其中一方提私有化,利好。去年1月「分家」訊息公布後,股價由低位1.30元在3個月內升上1.93元,升幅48%。

五礦私有化有色金屬 條件慷慨
中國五礦是中國最國際化的貿易集團,私有化旗下公司有先例,2015年以較市價溢價8成、PE 200倍、PB 3.3倍,私有化有色金屬(前2626),條件非常慷慨。

中國五礦現持五礦資源(1208,市值472億元)67.49%,今年預測PE 12.7倍、PB 1.55倍。易大宗估值較五礦資源估值低得極多。

易大宗去年至今高低1.93元 / 0.68元,現價0.99元,高出低價不多,目標1.98元,潛在升幅100%。達標計,PB仍不過0.52倍 ,只=其他煤業股平均PB 1.04倍的一半。

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