【何車股評】何車：易大宗 · PB 0.26倍 · 博升100%
何車股評
日期：2025-07-07
更新時間：11:04:56
《Follow Up 》上周一（30日）於1.42元薦買Al概念股硬蛋創新（400），上周三最高1.91元，較薦前飆升35%，上周五收1.77元，較薦前大漲25
% （同期恒指跌1.5%）。目標重溫：2.95元，漲後尚有67%水位在後頭。
易大宗控股（1733，市值26.4億元）的「易」字代表交易，「大宗」代表大宗商品，公司英文名稱E-Commodities Holdings。
2018年8月31日至2020年9月2日，本欄24個月內共多達15次薦買易大宗，首薦時股價僅0.247元（先撞板，兩周後跌18%至0.204元，再薦），初薦設目標0.49元，原因是PB超低（0.19倍）、PE超低（預測1.3倍）、現金多（=股價1.5倍）。最後一次薦買時0.65元，目標上調至1.2元。易大宗2022年6月見2.68元，較初薦價0.247元飆升9.9倍，現價0.99元，高位回落三分二，可再瞧瞧。
往績PE 2.8倍 預測4倍
易大宗在國內從事焦煤的加工及貿易。2024財年（12月年結），營收397.1億元（港幣 · 下同），跌3.5%；純利9.22億元（EPS 0.346元），大跌57%。業績大倒退原因，是鋼鐵業不景，焦煤價格下跌（去年年頭至年尾大跌40%）。以去年盈利計，往續PE低至2.8倍。
2025財年，焦煤價格平均仍將低於去年，易大宗盈利預測再跌30%，至6.45億元（EPS 0.242元）。股價過去一年已腰斬，由1.93元跌至0.99元，現價預測PE低至4.1倍，在煤業股中最低。
PB僅0.26倍
易大宗今年預測PB 0.26倍，是更大吸引力所在。萬一盈利倒退幅度大過預測，低PB對股價亦可起支撐作用。易大宗的PB在煤業股中亦是最低。以下是同業預測估值比拼，按PB由低至高排序：
· 易大宗：PB 0.26倍、PE 4.1倍；
· Mongol Mining（975）：PB 0.74倍、PE 6.8倍
· 中煤能源（1898）：PB 0.75倍、PE 7.3倍；
· 中國旭陽（1907）：PB 0.80倍、PE 115倍；
· 兗煤澳大利亞（3668）：PB 0.86倍、PE 8.4倍；
· 首鋼資源（639）：PB 0.89倍、PE 13.9倍；
· 力量發展（1277）：PB 1.10倍、PE 4.3倍；
· 兗礦能源（1171）：PB 1.25倍、PE 6.8倍；
· 中國神華（1088）：PB 1.30倍、PE 10.8倍；
· 中國秦發（866）：PB 1.70倍、PE 7.7倍。
去年底，易大宗手上淨現金16.9億元，相等於公司市值的64%。將公司市值減去手上淨現金，將盈利預測減去估計的利息收入，計算核心業務PE，僅1.7倍，非常偏低。
「分家」惹遐想 利好
易大宗的大股東原為Famous Speech ，持易大宗55.44%；Famou Speech73.3%由王奕涵女士持有，26.7%由中國五礦集團持有。去年1月19日，Famous Speech 將所持易大宗按比例以實物分派予王奕涵及中國五礦，完成後，Famous Speech 不再持有易大宗，而由王奕涵直接持有40.65%（現為40.80% ），中國五礦直接持有14.78%（現為14.83% ）。
兩大股東各自獨立持有易大宗，增減持自由度大增，惹遐想，可憧憬其中一方提私有化，利好。去年1月「分家」訊息公布後，股價由低位1.30元在3個月內升上1.93元，升幅48%。
五礦私有化有色金屬 條件慷慨
中國五礦是中國最國際化的貿易集團，私有化旗下公司有先例，2015年以較市價溢價8成、PE 200倍、PB 3.3倍，私有化有色金屬（前2626），條件非常慷慨。
中國五礦現持五礦資源（1208，市值472億元）67.49%，今年預測PE 12.7倍、PB 1.55倍。易大宗估值較五礦資源估值低得極多。
易大宗去年至今高低1.93元 / 0.68元，現價0.99元，高出低價不多，目標1.98元，潛在升幅100%。達標計，PB仍不過0.52倍 ，只＝其他煤業股平均PB 1.04倍的一半。
相關內容：
【周期操盤手】小龍：人生發財靠康波，把握周期人生改變
【社長開巿輪評】信義光能（968）博反彈
何車評股 - 何車 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hksmedia.com
