水牛
水牛
A股風險偏好一直居高不下，並為資金推動型的水牛。(資料圖片)
上周基本面上有兩個新聞挺有意思，一是7月的宏觀經濟資料出現了相對明顯的放緩跡象，除出口外，其他絕大部分資料都低於預期；二是金融資料方面，7月居民存款減少1.11萬億元人民幣，同比多減7,800億元人民幣；非銀行業
金融機構存款則大幅增加2.14萬億元人民幣，同比多增1.39萬億元人民幣。這被市場解讀為存款有開始「搬家」的苗頭。
這兩者的結合，就能得出一個很正常的結論：水牛，這是一輪和宏觀經濟面關係不大，主要靠國家隊維護、資金推動的牛市。本輪行情開始以來，一直有人擔心第三季度開始經濟下行，會對市場帶來壓力(包括我自己，也曾經一度是這種觀點)，但從實際狀況來看，市場的風險偏好一直居高不下，而這種高風險偏好顯然和宏觀經濟無關，這就是資金推動型的水牛。
從板塊結構而言，也的確與內地宏觀經濟沒太大的關係，本輪行情的牛板塊基本集中在兩大方向：首先是海外映射，包括海外算力大牛市的內地映射：光模組、PCB及液冷，以及特斯拉機器人鏈和海外需求激增的創新藥；其次是內地景氣度最高的科技，國產晶片半導體替代、國產機器人鏈以及閱兵題材刺激的軍工股。那些和宏觀經濟強相關的傳統行業，雖然有反內卷加持，但資金的認同度並不高。傳統行業裡，只有和A股自身高度正相關的非銀金融在上周後半周出現了補漲，但它們反映的是市場的熱度，而不是宏觀經濟。
2015年牛市結束之後，過去10年，上證指數的最高點是2021年創下的3,731點，不出意外的話，這個位置近期被攻克的可能性很大。既然是水牛，那就好好適應並享受它吧。
A股北望 - 宣震 舊文
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