愛康醫療：引領中國骨科醫療器械市場的創新者
愛康醫療：引領中國骨科醫療器械市場的創新者
愛康醫療透過向醫院及醫療機構銷售產品賺取收入，商業模式以B2B(企業對企業)為主。(網上圖片)
愛康醫療(1789)是一家專注於骨科醫療器械的中國領先企業，主要設計、開發、生產及銷售高端骨科植入
物及相關產品，透過向醫院及醫療機構銷售產品賺取收入，商業模式以B2B(企業對企業)為主，強調創新研發(如3D打印技術)及進口替代策略，幫助中國醫院降低對進口產品依賴，從而提升市場滲透率。集團核心產品，包括人工關節置換系統，佔總收入約70%（約9.42億元），受益於老齡化趨勢及帶量採購政策推動的手術量增長。另外，3D打印骨科產品如髖臼杯、椎間融合器及人工椎體，佔總收入約20%(約2.69億元)，至於其他骨科產品包括脊柱及創傷固定系統，佔總收入約10%(約1.35億元)，主要為輔助器械。
客戶集中度低，主要為公立三甲醫院(全國覆蓋率達60%)，這有助穩定收入，但依賴政府醫療預算。集團2024年收入13.46億元(年增23.1%)，淨利2.74億元(年增50.4%)，得益於手術量增長及毛利率維持60%以上。盈利率改善，顯示成本控制有效。另外，營運邊際約22%(2024年)，ROE(股東權益回報率)約10.4%，高於行業平均(骨科器械約8%)，反映研發及銷售效率高。另外，集團2025年上半年實現營收6.94億元，同比增長5.6%；歸母淨利潤為1.61億元，同比增長15.3%。毛利率為59.1%，略有下降，主要受到脊柱產品銷售影響。預計2025年的收入將達到約17億元，2026年和2027年分別為20億元和24億元，顯示出穩定的增長潛力。
市場預期愛康醫療的2025年全年收入為15.2億元人民幣，按年上升12.7%，而2026年更預期可以進一步上升17.5%至17.8億元人民幣。至於2025年及2026年的每股盈利可以達到每股0.29元人民幣及0.35元人民幣，按年升23%及20%。以現價計，愛康醫療相等於過去 12 個月的追蹤市盈率約 19.6 倍，市場給予集團的預測市盈率為 17.5 倍，較追蹤市盈率為低。而市帳率則為 2.09 倍，以整體估值而言仍然算是合理水平。現時市場上共有4位分析師對愛康醫療有進行調研覆蓋，所給予的目標價最高為8元，而中位數則為7.37元，較現價仍然有接近35%的潛在升幅。
愛康醫療股價於今年1月由低位4.05元開始見底反彈後，股價反覆回升並形成了一浪高於一浪走勢，雖然股價曾受制於6.4元，不過最終仍然能在7月底作出突破，更一度升上最高位見7.24元，其後股價在回調並最終失守支持7元後，股價反覆下跌，並兩次跌至5.3元水平，剛好回調了前升浪總升幅的61.8%後便作出反彈，而昨日股價以5.31元水平低開，剛好返回該支持水平後便作出反彈，反映股價的確已見支持，而且更見到9天RSI未有再失守30水平，整體動力仍然偏強。投資者可以在5.4元水平買入，上望反彈至6元水平，只要股價未有失守5.1元，暫時毋須止蝕離場。
投資專欄 - 彭偉新 舊文
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