聰心雅談│估中Taco買港股賺最少？（何啟聰）
聰心雅談│估中Taco買港股賺最少？（何啟聰）
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標題是網友們的評論。月初中美關係突然轉差，港股一度應聲向下，恒指直跌近一百天線。當時我指震盪後最終會再現Taco，因美國現階段未能離開中國稀土供應鏈。最終雖算是看中了，但網友指當日買入其他地區的指數或個股，收益遠比港股多，這是否算是繳「智商稅？」我稍為修改這位網友的說法，買港股而賺錢者，該有智商，但收益總是很易被「打稅」是事實。究其原因，還是港股市場資金成份問題。
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北水佔比重但多短炒操作
關於港股的資金成份，大家都知道北水現已佔港股每日成交比重近半。當港股每天一半的成交皆來自北水，但淨流入資金相對於每日的總成交金額，比例上很多時是少於5%。換句話說，港股日內有相當多的北水屬短線買賣，而且不少涉及AH市場聯動。例如，當一些在AH市場同時上市的股份，A股急升時，亦會有港股通資金同步炒作H股圖利。這些買賣，交易性質亦較為投機，以致日內股份波幅甚大，但不少股份炒作過後卻沒見長期上行。例如近日便曾出現山高控股（0412.HK）、甚至是日清食品（1475.HK）這些北水大炒又極速「散水」而急挫的例子。
Buy and Hold 的北水特性
北水中也有Buy and Hold 的資金，不過除了權重股及中特估，很多時集中於一些「團購」股上。例如年內的生物醫藥板塊上，多隻重點股份北水持倉量達三成以上。但團購股也會衍生一個問題，就是上升時往往火箭式向上，而當團購者欲套現，股價便立時失去支持，如同股災般連跌十幾個交易日。
結果，就算大家估中Taco，除非直接買指數，否則如碰巧在過去兩星期買入了生物醫藥股，更可能錄得虧損，因為北水一減倉，場內已沒太多其他資金接盤。相關情況在七八月的高息中特估，以及近日不少生物醫藥股的「十連陰」略見不鮮。而就著近日Taco時港股即見獲利回吐升幅全球較少，也反映了港股在北水一旦不願追貨，市場便缺上升動力。除非有任何能撼動市場基本面的消息，否則指數股一多升便見獲利回吐。
買港股避開北水重倉及炒作股
無可否認，港股在年初至今，仍是累積了不錯的升幅，可惜的卻是恒指至今也無法如外圍市場般創出新高，有智慧者在年初買入，就指數而言，升幅更勝美股。可是，如果是投資個股，相對於美股市場股份的雞犬皆升，港股企業雖有較低市盈率，但市場對不少公司未來前景信心反覆不定。
中港企業一日未能在盈利增長上予資金更多憧憬，一日難以如美股般吸引資金大規模進場，而且容錯率很低。如是者，投資者便只有繼續關注北水的節奏。如逆勢而為，或沒留意北水正在獲利其重倉股或炒作股，便隨時被開徵「智商稅」了。
何啟聰
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