鄧聲興：中國神華盈利能力穩健 目標價45元 鄧聲興
中國神華(01088)2025年第三季度業績展現經營韌性，單季營收750.42億元人民幣，環比增長9.51%，歸母淨利潤144.11億元，環比提升13.54%。儘管前三季度營收2131.51億元按年下降16.6%，但通過精準成本管
控，自產煤成本降低7.5%，有效對沖煤價下行壓力。公司優化銷售結構，前三季度年度長協佔比53.2%，月度長協回升至39.3%，穩定現金流表現。電力業務同步改善，第三季度發電量641億千瓦時，單位售電成本按年下降10%至每兆瓦時310元，推動毛利率提升至24.2%。
在能源轉型背景下，公司新增燃煤裝機1,000兆瓦與光伏裝機264兆瓦，持續推進清潔能源布局。憑藉一體化運營優勢與精細化管理，中國神華在行業調整期中維持穩健盈利能力，建議投資者關注其長協合同佔比變化與新能源發展進程。目標價45元，止蝕價38元。
香港股票分析師協會主席 鄧聲興
(筆者未持有上述股份)
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